图：敏华控股（01999）

　　敏华控股（01999）为一间家具生产制造商，主营产品涉及功能沙发、科技床垫、海绵以及板式家具等，在中国江苏、重庆、广东、天津、北欧波兰、立陶宛、爱沙尼亚等地设有生产基地，当中中国仍是主要产地。有部分高档沙发在中国工厂生产并出口至美国。

　　中国及欧美市场业务复苏势头良好。集团产品市场呈多元化分布，由出口代工为主逐渐转变为品牌销售。截至3月底止2022财年，中国市场主营收入131.9亿元，同比增32.3%；在北美市场主营收入56.7亿元，同比增23.8%；欧洲及其他海外市场主营收入13.7亿元，同比增56.8%。

　　公司抓住疫情后复苏机遇，持续在内地拓展品牌销售，线下加速开店，线上在天猫、京东等电商销售平台继续发力，双轨并行，除了传统零售渠道，公司也向连锁影院、高铁、其他商业客户销售座椅等。尽管欧美市场在2020年受疫情冲击较大，但去年开始已稳步恢复。在外围加息的背景下，人民币相对贬值，有望刺激占收入四成的欧美市场。此外，据集团最近年报，旗下Home集团分别于波罗的海诸国、波兰及乌克兰拥有五间沙发制造工厂，其中乌克兰的生产设施并无受到严重破坏。

　　受惠稳经济措施及取消关税预期。中国5月底推出稳经济6方面33项措施，随后各地陆续推出地方性稳经济措施，如江苏的“工业33条”等，助缓解企业财务压力、增强产业链供应链韧性和激发市场需求。另外，近日消息指美国拟取消前总统特朗普时期对中国加徵的进口关税，当中生活消费品被纳入机会较高，假若落实，预期公司能大幅受惠。

　　近期集团披露，正考虑可能将附属公司锐迈科技的股份分拆、并于内地证券交易所上市，若果进展顺利，有望进一步令估值释放，敏华目前市盈率约为12.9倍，远低于过去5年平均预测市盈率约17.5倍。上述利好因素有望推动公司股价挑战3月高位水平9.0元以上。投资者可以考虑在近期区间底部约7.0元左右收集股份，技术上以5月低位6.56元作为止蚀参考。

　　（作者为招商永隆银行证券分析师）