图：华润万象（01209）

　　内地楼市过去接二连三出现多个问题，相信经过这段时间调整后，整个行业应该截然不同。汇丰环球以“内房3.0”形容内地未来楼市生态环境，强者将会获得更多市场份额。在行业集中下，房企的盈利能力是否相比以前更强就未知，只是有强大母公司背景的物管公司，应该也是受益者。本周介绍华润万象生活（01209），现价估值略嫌偏高，若果在今次内房低潮中，估值进一步下降，不妨分注收集。

　　首先由基本面看华润万象，去年营业收入88亿元（人民币，下同），按年升30%；核心淨利润17亿元，增长108%。截至去年底在管住宅及非商业物业项目总建筑面积为1.46亿平米，增加37%；合同建筑面积达1.85亿平米，增长30%。商业运营及物业管理服务方面，已开业项目建筑面积737万平米，增加20%；合同建筑面积1301万平米，增加28%。

　　正当其他房企资金紧绌，需要变卖资产，华润万象就抓住时机，2022年以来先后收购中南服务、禹洲物业。兴业证券对此指出，完成收购后，华润万象的合同面积将超过3亿平米。除有向外收购潜力，华润万象大股东为华润置地（01109）今年初以来，在内地不同城市添购不少土储，可说是卖地场合的常客，为华润万象日后获得新增管理面积有很大支持。

　　华润万象2021年度派发股息0.276元，派息比率36%。以派息比率角度，是中规中矩。可是股息率只有1%左右，略嫌低了点。再者，当大部分物管股市盈率跌至10倍多，甚至个位数字，而华润万象的往绩市盈率仍接近40倍，那是否贵得有合理？要看看今年上半年盈利表现。招商国际预期，华润万象上半年盈利有两成增长，且主要得益于收购新项目带来的贡献。

　　疫情拖慢内地上半年经济，华润万象中期盈利增幅放缓，属情有可原，但如果只有两成增幅，股价或会因此出现调整。总而言之，华润万象上周五收报35元，投资者再耐心等待机会，如果股价调整至30元边缘，再开始收集吧！