环球各地随美国进入加息周期，传统智慧会对固定收益产品保持审慎态度，优先证券属于混合收益型证券，兼具股票及债券的特点，派息率比投资级别企业债券更优胜，在过去加息周期下表现出抗逆力。

　　随着美联储局逐步调高利率至中性利率之上，预期未来加息次数将会减少，幅度也会收窄。估计美联储将在9月份加息0.5厘，在11月加息0.25厘，在12月最后一次加息0.25厘，并结束加息周期。

　　在全球加息的当前市况下，相信优先证券的额外息差可缓冲价格波动，缔造相对出色的表现。优先证券历来的孳息率吸引，投资者可获额外息差，并可在利率上升时及债价下跌时提供更多缓冲。由于大部分优先证券可于5年或10年内赎回，因此亦可提供利率保障。

　　优先证券是另类固定收益产品，票息率可媲美高收益债券，并具备可抵御加息及表现稳定的特点，属于投资级别的资产类别。当经济增长放缓时，投资者转投优质资产。投资级别优先证券的平均信贷评级为“BBB-”，属于相对优质的资产，逾90%的优先证券发行商获得投资评级等级。

　　而即使在2022年出现违约情况，估计甚少机会是优先证券违约。优先证券的历史违约率一直偏低，因为发行商普遍是发展成熟，财政实力稳健的优质公司。年初至今，优先证券市场有6个发行人的信用评级被降级，相比有15个发行人获得信贷评级调升，其中8个发行人的信贷评级被调高至投资级别，缔造明日之星债券。

　　优先证券能够发挥对抗通胀的功能，依靠的是高收益率特征，其战绩是成功抵御过往2次加息周期，其额外息差可为波动价格提供缓冲，对利率敏感度较低，因此表现相对出色，优于美国高收益债券及环球高收益债券。

（作者为宏利投资管理投资组合经理）