图：英镑兑美元走势

　　英镑在9月26日星期一亚洲市时段甫开始，便由1.0840水平急泻至1.0320左右才靠稳，并且显著反弹。英镑当时基本上是延续9月23日以来的下挫走势，主要是因为英国政府在上周五宣告自1970年初以来，推行最激烈的减税方案，与此同时又表示将会计划增加发债数量，希望以宽松的财政政策去刺激英国经济增长。英国政府的一系列刺激措施，包括取消45%的最高税率和取消国民保险税1.25%的增幅。另外，又取消公司税上调计划及放宽购买房屋印花税，希望能够减轻置业人士的负担。以上这些方案涉及接近450亿英镑的规模，同时帮助英国家庭及企业应对能源费用高企的问题，预计在未来六个月将会有600亿英镑的支出。

　　然而，此举刚好跟英伦银行在9月22日的货币政策会议上加息0.5厘的行动构成矛盾，导致投资者对货币政策及财政政策互不协调下，对英镑即时存有悲观态度，从而纷纷沽出英镑。英国财政部跟英伦银行在政策上的矛盾情况，绝对不容忽视，因为英伦银行一边厢需要积极加息去压抑居高不下通胀，然而仍未见有任何成效之际，英国政府另一边厢却又希望透过减税而刺激消费的如意算盘，却又只会对降低物价的方向背道而驰。如是者纠缠下去，物价必然居高不下，从而助长通胀在高位企稳，无论英伦银行怎样再进一步积极加息，对降低通胀肯定是无补于事。事态发展似乎是，英国财相亲手促成英国无可避免地步入滞胀的局面。

　　减少税收势加剧财赤

　　另一方面，英国政府减少税收而引发财政赤字绝对是意料中事，不要忘记，英国政府表明需要增加发债规模，但经过英伦银行多次加息后，发债成本已经上升，对英国财赤是火上加油，面对着英国通胀有机会无休止的攀升、英国政府会出现严重财赤的可能，以及英伦银行不断加息而对经济产生负面拖累，可想而知，投资者现阶段不会对吸纳英镑产生兴趣。

　　市场出现不安的剧烈波动后，英国财相及英伦银行行长不得不站出来试图安抚市场，英伦银行行长表示，将会在下一次会议上推出重大货币政策措施，而英国财相表示他跟英伦银行行长每一天都会商讨对策。投资者到目前为止，应该对英国面对滞胀的担忧有增无减，英镑短期间应该会出现小涨大回的走势，极有机会不断测试一算水平，然而，投资者或会在一算水平趁低吸纳，把英镑推升回1.1300附近。

　　（作者为实德金融策略研究部首席分析师）