上期本栏曾言及，踏入9月港股有机会再下试18400点以下水平。结果恒生指数在9月底甚至测试17000点的心理关口，真的可以说句“超额完成”了。

　　港股下挫有不少因素，当中包括地缘政治持续紧张，俄罗斯总统普京因俄乌近期情况而宣布“局部动员令”后，甚至表明不排除动用核武；而且北溪天然气管道频频发生意外，现在更因受到恶意破坏而停止供气，市场进一步担心欧洲踏入冬季将会产生能源危机问题。

　　外围因素之外，香港迎来首次加息，虽然大部分本地银行只是把最优惠利率上调0.125厘，但配合本地二手房市场出现多宗蚀让个案，其中中原城市领先指标当中20大屋苑曾经出现一周内录得全线下挫纪录，部分成交价更回到2018年时候的水平。地产板块进一步打压本港股市信心。

　　到了10月开始，本地有部分板块及市场消息可作为大市回升的借口。首先从技术上分析，过去一季恒指跌幅超过4000点，明显出现中期超卖，再加上10月首周迎来黄金周假期，访澳旅客数字急升，部分赌场酒店入住率更重回九成之高，博彩板块明显上扬；加上内地稳楼市措施出台，内地银行针对内房机构释放约6000亿元人民币贷款，此举挽回投资者对内房股的信心。再者本港新冠疫情个案不断下跌，平均每天回落至约3000宗，加上特区政府派发新一轮消费券利好零售及餐饮业，所以10月初股市或有较明显反弹。

　　至于外币方面，美汇指数踏入9月份已趋向平稳，很长时间徘徊于109.50附近。直至9月最后一周出现戏剧性变化，因为英国财政大臣克沃腾宣布50年来最大的减税方案后，英镑兑美元于两日内贬值超过8%，令美汇升至114.70，然而事隔不足一周，由于受到内外压力，英国新任首相特拉斯取消计划，英镑随消息作出反扑，美汇回落至110水平。

　　笔者相信美元会在本月呈现牛皮局面，原因之一是下月初美联储加息0.75厘机率增加而撑起美元；原因之二是其他国家亦加快加息步伐，令美元于国际间息差优势的状况减弱；原因之三是踏入下月8日为美国中期选举，相信拜登政府亦希望美汇暂时稳定才是最重要的。

　　最后商品市场，此方面要特别关注原油价格走势，早前因欧美国家扬言会为俄罗斯石油设定价格上限，令国际油价曾经一度走低，测试76.4美元低位。踏入10月国际油价已经重新回升至83美元以上了，因为油组以及合作伙伴会就减产开会，消息指出或决定每日减产100万桶，假如落实会对油价有推动作用。再者，踏入冬季欧洲能源危机亦可能引发能源价格上扬。故此国际油价重上100美元水平绝对有可能。

　　（作者为实德金融策略研究部高级经理）