新鸿基公司（00086）与新鸿基地产（00016）没有从属关系，亦无股权关联，只是历史原因两家公司均使用“新鸿基”冠名。该公司是一家金融公司，拥有三大核心业务包括：以消费金融、按揭贷款及专业融资构成的融资业务；以公开市场、另类投资及房地产资产组成的投资管理业务；以及2020年开始扩展的基金管理业务。

　　上半年受疫情影响内地和本地商业经营环境和就业市场，环球股市受地缘政治影响而大幅回落，影响公司融资业务和投资管理税前贡献。但仔细阅读公司财报可以发现公司基本面其实十分稳健，例如公司拥有多数权益的附属公司亚洲联合财务有限公司在未偿还无抵押贷款结余方面，上半年在所有放债人当中排名首位及在所有市场参与者（包括银行）当中排名前五名，消费金融收入还能录得正增长，惟第五波疫情的爆发对内地及香港的欠款及撇账率产生负面影响，从而导致减值亏损增加。

　　至于投资管理业务，上半年的亏损主要由于按市值计价变动产生，并不是实质投资亏损，同时由于环球市况较低迷，公司财务资产已变现收益及利息收益大幅减少，即投资退出数目减少，另一角度反映公司投资风险管理相当稳健。而且自2019年至2021年3个财政年度，该业务分项的累计收益及利息收益总额为71.18亿元，其中55.07亿元已变现，该分项的3年总回报为40.6%。

　　下半年派息率或有8.9厘

　　回顾公司多年来业务变化，从早期经纪业务，发展至今，已将商业策略转型至专注于融资和投资两个业务领域。公司已经形成融资和投资管理多元且互补的业务模式，融资业务作为强大的财务基础，专注于内地和香港的贷款业务，以提供稳定的现金流入，支援投资及基金管理业务。公司自2015年前开始投资自有资金，利用公司的传承及网路建立了多元化的投资组合，提高盈利及资产的双增长。2020年推出的基金管理平台至今已经达成6项合伙关系，多个新基金已准备就绪。

　　在下半年疫情对经济逐渐消散的预期下，公司融资业务复苏，减值拨备情况将明显改善，投资管理业务对冲操作将持续保障投资项目回报。预期派息金额与往年相若，即26港仙，以昨日收盘价2.91元计，股息率达8.9%，另外，公司估值长期被低估，市账率为0.21倍，2022年预测市盈率为6.87倍，2023年预测市盈率为2.91倍。今年至今累计下跌25%，我们认为公司今年下半年转亏为盈和明年盈利复苏势头良好，建议3元以下收集。

　　（作者为招商永隆银行证券分析师、证监会持牌人士，并无持有上述股份）