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股坛魔术师/内银估值偏低 具反弹空间\高 飞

2022-11-24 04:24:19大公报
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  中国证监会主席易会满在周一(21日)出席金融街论坛年会时表示:“要把握好不同类型上市公司的估值逻辑,探索建立具有中国特色的估值体系,促进市场资源配置功能更好发挥。”事实上,相对于其他发达国家,内地企业估值相对低残,却现金流稳定,具反弹空间,不妨在当中寻宝。

  内地媒体《中国证券报》的跟进报道表示,当前在港上市央企H股市盈率不足8倍,为近10年以来最低水平,显著低于A股总体水平的14倍,因此,亟需完善契合各类型企业(特别是国有企业)特点的估值方法,扭转当前国有企业在资本市场大幅折价的趋势。

  中金发表跟进报告指出,横向对比全球公司,内地银行及国有上市公司的估值也普遍低于海外可比公司。实际上,从经营层面来看,国有上市公司在2016年以来的盈利增速和盈利能力相比非国企均有较为明显的改善,债务压力问题经历多年国企改革也已基本化解,上市银行盈利增长较为稳健且资本回报率(ROE)高于非金融整体,未来在“中国特色现代资本市场”的积极建设过程中,投资者有望逐步改善对上市国企和金融板块的价值的认知。

  该报告认为,从结构上来看,内地A股估值并不均衡。近10年银行及国有上市公司的估值趋势回落,当前已处于历史区间偏低水平,这与近年内地银行业和国有企业的相对有韧性的基本面形成反差。截至周一,上市国企和非国企的动态市盈率(TTM)估值分别为11倍和34.3倍;其中金融板块的估值更低,当前的市盈率和市账率分别为5.9倍和0.58倍,市账率估值已处于历史最低状态;上市银行的市盈率和市账率为4.3倍和0.51倍,股息率高至6.1%。

  地产不良贷款仅约1%

  市场或担心内银股受地产资金链断裂问题拖累,但中银保监副主席肖远企在香港金管局国际金融领袖投资峰会上表示,银保监的监管显示,银行于房地产行业的相关业务水平非常合理,约占总贷款的26%,而大型银行的已授贷款占比多于中小型银行。目前内地房地产行业已见稳定,银行于地产行业的不良贷款仍非常低,仅约1%,甚至低于平均水平。另一方面,银行对地产业的贷款主要为住房贷款,占比达九成,贷款质素亦非常高,过去20年房贷的违约率仅0.1%。

  由此可见,内银股估值偏低,而在港上市的国企银行股之H股估值更加吸引,可以在当中寻宝。

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