继早前美国10月通胀数据较前值放缓并低于预期之后,联储局11月议息会议纪要显示,委员们同意早前大幅加息对经济构成压力,放慢加息步伐将可以更有效地为经济作出评估。但委员们同时认为通胀仍具上行风险,所以未来将会继续加息,而利率的最终水平将会取决于通胀的表现。由于会议纪要内容大致符合市场预期,未有偏鹰的言论出现,同时等同确认12月将开始放慢加息步伐,代表今年以来一直支持美元强势的重要因素将会减弱,美元或将因而回软。
技术上,美汇指数11月高位为约113,低于10月及9月的高位,形成较明显下降通道,而通胀数据公布当日更一举跌穿下降通道底部、黄金比率0.236位置,及100天移动平均线等重要支持水平,代表技术上显示美元已出现见顶的可能,后市应见回落。
联储放慢加息步伐
不过,笔者认为,美元纵使已见顶,但并不预期将会出现较急速的跌势:首先近期的美国经济数据确实已提供足够理据让联储局12月开始放慢加息,但最终货币政策的转向需要视乎通胀回落速度,由上月议息会议纪要及主席鲍威尔的发言,均指出联邦基金利率的峰值或高于早前预估。言下之意,代表放慢加息并不代表加息周期快将完结,货币政策将会略为放松但仍会持续进行。若以市场现时5.25厘峰值的预期作预估,联储局加息行动料将至少于明年首季维持,即货币政策仍将领先其他主要央行,为美元带来一定的支持。
另外要留意经济衰退消息。虽然联储局内部研究指出,美国经济明年陷入衰退的机率近五成,但占美汇指数约70%的欧元及英镑,所面对的衰退机会更大,欧洲央行及英伦银行预期,两地料分别于今年第四季及第三季已陷入衰退,相比起美国,欧洲及英国经济更疲弱,继而将限制欧元及英镑表现,令美元下跌幅度收窄。
由以上因素推论,美元年内见顶的讯号虽已确立,但相信只会缓慢的拾级而下,并不会出现急泻情况。美汇指数现时于黄金比率0.382及200天移动平均线交叠位置约105料见较大支持,相信12月议息会议前将会在105至109区间内波动,待放慢加息得到确立,将会再形成另一下降趋势。
(作者为光大证券国际环球市场及外汇策略师)