图：安踏体育（02020）

　　高盛维持安踏（02020）的“买入”评级，目标价从104元上调24%至129元。该行发表报告指，虽然安踏2022年第四季的零售额出现负增长，但其内部品牌的库存水平并未恶化，甚至按季略有改善，另集团的零售折扣亦受控。事实上，安踏去年12月境内销售疲弱已属意料之内，而早于预期的重新开放，应该会支持集团从今年第二季开始录得更明显的反弹。

　　库存压力降 零售折扣受控

　　该行又指，集团在2023年第一季有高基数，其中安踏核心品牌及FILA去年首季分别按年增长高双位数及中单位数。

　　该行强调，消费者出行将由2023年第二季开始更正常化，2024年奥运会可能会进一步促进公司的中长期增长。该行维持2023年的盈测基本不变，又将2024至2026年的盈测上调3%到5%，对运动服装需求和领先品牌的增长前景保持乐观。

　　此外，野村的评级报告亦指，即使安踏的销售表现疲软和库存受压或会延续至今年首季，但该行仍对于今年余下时间出现销售反弹感乐观，主要是线下流量将持续恢复，故认为公司核心品牌及FILA品牌的库存水平将于次季回复至最佳水平，并收窄其零售折扣水平。

　　基于疫情的影响已经减少，野村认为市场对于安踏的投资情绪将会改善。该行将安踏的目标价由116.9元上调至131.7元，重申其评级为“买入”。