图：山东黄金（01787）、招金矿业（01818）

　　新年伊始，金价迎来一轮“小牛市”。由去年11月初开始，国际金价节节向上，由每盎司近1630美元水平，一度升至近1940美元水平，不足3个月升幅达18%，走势强劲。此轮升幅，主要受惠市场预测美加息步伐放缓，美国高通胀受控。近月美汇指数开始见顶回落，亦反映了美国放慢加息。

　　对于金价的后市表现，主要观乎美国未来公布的经济数据，以及息口的去向。美汇的走势跟金价向来有反比关系，主要是因为黄金以美元报价。当美元升值时，黄金就会变贵，导致需求减少，金价转弱。因此，如美汇指数持续下跌，将利好金价表现。去年美国通胀创下近40年新高，当时金价表现未算特别强劲，主要是因为美元过于强势。而去年临近年底时，金价开始回升，主要是预期联储局的加息周期将会结束，美元开始走弱，金价才发力而上。

　　从资产配置的角度来看，地缘政治局势的风险未完全消除，市场资金流入黄金避险，推升金价。加上目前多名美联储官员鹰派的立场，加深投资者对美国将出现经济衰退的忧虑。经济衰退的风险正在不断升温，市场资金流入黄金等资产避险不无道理。回看历史数据，当美国经济出现衰退时，金价通常有不俗的表现。而金价走势独立于其他金融资产，市场避险情绪上升，对黄金整体需求有较大支持作用。

　　至于投资黄金的渠道，除了实物黄金及纸黄金外，股票市场上亦有另类选择。如从事金矿业务的股份山东黄金（01787）、招金矿业（01818）等。不过，这些股份并非单独从事黄金业务，因此其价格走势不会跟金价完全一致。加上上市公司涉及经营风险，其投资风险较单单投资实物黄金的为高。话虽如此，投资黄金相关资产始终有助资产组合更多元化，分散投资风险，尤其是在经济前景未明的时期。（作者为安里证券分析师）

（作者为安里证券分析师）