图：理想汽车（02015）

　　近期车股又再陷入减价战的漩涡，股价普遍录得下跌。 然而车企减价已不是新鲜事，过去一年几乎每一季都出现，但我们可以从第三季的报表中看到，在几万元的降价幅度下，他们的利润似乎没有减少的趋势，有的甚至还越来越多。

　　以刚成为蓝筹股的理想汽车（02015）为例，第三季度的季度交付量达到10.51万辆，同比增296.3%，环比增21.5%，车辆销售收入为 336.2亿元（人民币，下同），同比增加271.6%，环比增加20.2%。

　　减价后毛利率不降反升

　　减价后的销量及收入双双录得同比环比增长之余，车辆毛利率由第二季的21%升至21.2%，增0.2个百分点，同比更大增9.2个百分点，可见在减价后，在销量增加下，反而可以赚更多。

　　如果按照市场原本的预想，减价将为车企带来明显的增收不增利，但实际上，大多数车企在三季度都实现了利润的好转，背后原因是规模效益在发挥着它的功能。在降价以后，销量增长，成本就会被摊薄，毛利率不降反升，对于有规模的车企而言，其优势将更明显。

　　理想最新公布的11月交付新车为41030辆，连同10月的交付新车40442辆，已达81472辆，极有可能达到预计整季车辆交付量为12.5万辆至12.8万辆目标。而公司首款5C纯电超级旗舰车型理想MEGA进展顺利，于11月17日已开启预定，开启不到2小时，预定量突破1万辆，预计明年2月开启交付，可为明年销量带来更佳的前景预期。

　　理想股价首日染蓝受到沽压，但看好前景下，可待回调到130元至140元之间吸纳，反弹目标170元，跌破125元止蚀。

　　（作者为恒丰证券资产管理部总裁，并无持有上述股份）