图：中国国债指数今年以来升约1%，全球政府债券指数则录得约2.5%的跌幅。

　　中国经济向好，在岸人民币债券成为海内外资金宠儿，即将过去的兔年，中国债市牛气冲天，在全球债市中一枝独秀，预期旺势延续至龙年。从近期中国国债息创出纪录新低与国债期货持仓量倍增的情况看，环球资金持续增配中国债券，稍后将推出离岸国债期货的香港将受惠其中，金融业发展乘势而上。

　　环球债市表现疲弱，主要受累美欧高利率、高通胀及高债务，影响投资情绪。目前美欧通胀尚未受控，利率难大幅回落，高利率还会持续一段时间，加上美欧债务风险上升，令美欧主权债价格持续波动，削弱其避险功能与投资价值。例如美债价格在过去数月如过山车，今年首月美债平均已录得0.7%负回报，国际资金加速进行多元资产配置，人民币债券是理想选择。

　　事实上，中国经济稳中向好，内需动力持续发力，促进服务消费发展的政策措施、支持餐饮业高质量发展及促进汽车消费等政策文件将出台，中高经济增速趋势将会持续。消费引擎作用持续增强，高技术产业投资保持两位数增长，电动车、锂电池、太阳能电池等“新三样”出口强劲持续带动经济。同时，中国去年全年物价指数温和增长，上月环比升0.3%，升幅扩大0.2个百分点，通缩风险可控。最重要的是，货币与财政政策对持续给力，包括降准降息、增发国债及减税降费，中国经济将继续稳步复苏，吸引资金流入。

　　内外资金追捧 国债息创新低

　　中国债市在兔年受到海内外资金追捧，其稳定性强、回报吸引，成为投资首选。过去一年中国国债指数上升5.6%，近期中国10年与30年国债息分别创纪录低位，低见2.44厘与2.64厘，比美国同年期国债息大幅低约1.7厘，显示中国国债在全球信用度远高于美债，获强大买盘支持。同时，国债期货持仓量在过去两个月倍增至接近6万多手，中国国债风险管理产品市场异常活跃，可见内外资金大举增仓，中国国债成为环球资金的避风港。值得留意是，由于人民币融资成本相对美元为低，吸引内外企业转发人民币债券，令香港离岸人民币债市表现兴旺，稍后亦将会推出离岸国债期货，届时吸引更多资金流入，推动香港金融业发展。

　　多项利好因素支持下，中国债市强势表现有望延续至龙年。一是产业升级、创新发展等中国经济中长期发展的积极因素增强。二是市场预期美国减息，中美息差将收窄，有利人民币汇价保持稳定，提升人民币资产吸引力。三是人民币国际地位、市场流动性以及全球对中国股债市场与人民币资产的风险偏好提升，估计今年淨流入在岸债市的资金会由去年2800亿元人民币，倍增至5000多亿元人民币。

　　今年淨流入料5000亿元

中国债市今年以来一直领先全球，中国国债指数升约1%，全球政府债券指数则有约2.5%的跌幅。相信中国债市在龙年继续呈现强势，外资对增持人民币债券意欲保持旺盛，持有总额有望大增，所占比重料可向上突破3%，创出新高水平。