图：美股新跌浪形成，科技股沽压最沉重。

　　美国芯片股英伟达持续下跌，市场担忧营收高增长难以持续，加上估值仍然高昂，以致沽盘源源不绝，费城半导体指数从今年7月高位累跌逾20%，陷入技术性熊市。目前美国半导体行业景气急速下行，预示经济衰退渐行渐近。

　　美国经济硬着陆风险上升，8月非农新增职位数据令人失望，只有14.2万个，低于市场预期的16.4万个，同时之前两个月非农就业数据向下修订。此外，工资成本仍然有上升压力，8月平均时薪按年上升3.8%，比3.7%的预期为高。联储局陷入两难，在救经济与遏通胀之间进退失据，出现政策失误，引致经济衰退的机率急升，美股跌市重现不令人感到意外。

　　黄仁勳持续卖股不寻常

　　上周美股跌幅超过8月初的震荡，杀伤力为2023年初银行风暴以来最大，道指、标普指数、纳斯达克指数分别下跌2.4%、3.3%及4.7%，其中标指创下2023年3月以来最大周跌幅，纳斯达克指数周跌幅为2022年6月以来最伤。

　　美股新跌浪形成，科技股沽压最沉重，尤其是早前疯涨的AI芯片股。值得留意，英伟达创办人黄仁勳由今年6月至今减持500多万股英伟达股份，合共套现6.3亿美元，其对后市看法如何，相信明眼人都知道。事实上，英伟达营收难以长期持续高增长，目前在AI领域的GPU市占率约八成，正面对反垄断监管升级的风险，股价走弱无可避免，已从历史高位累积下跌24%。

　　反映美国芯片股走势的费城半导体指数由今年7月的5900点高位逐步回落至上周五的4528点，累积跌幅超过23%，步入技术性熊市，代表美国半导体行业景气急速下行。事实上，多项利淡因素叠加，美国半导体行业前景不容乐观。一是AI炒作热潮降温，不利芯片股融资扩展。美国AI芯片股王英伟达市值曾高见3.3万亿美元，目前已大幅缩水四分之一，即约8000亿美元，降至2.5万亿美元，但英伟达沽售压力未消，原因现时市盈率仍高达48倍，估值非常昂贵。换言之，英伟达失宠，意味AI投资狂潮退却，将进一步拖冧美股。

　　美科技霸凌 自损半导体产业

　　二是美国科技霸凌，无理限制对华出口芯片，激发中国加速芯片国产化，最终打击自身半导体产业发展。根据美国半导体产业数字，今年7月全球包括芯片等半导体销售额为513亿美元，表面上环比及同比分别增长2.7%及18.7%，但据瑞银数据，今年6月及7月芯片销售量实际上呈现下跌，低于过去五年及十年平均数，看来全球半导体行业需求已出现新变化，相信与中国生产芯片自给率持续提升有密切关系，难怪美国芯片股大跌，有醒目资金大举出逃，英特尔等企业投资建设芯片生产线随时泡汤，美国总统拜登全力推动芯片生产、振兴制造业的大计恐怕难以实现。

　　美国半导体牛转熊，科技股出现大冧，产生负财富效应，不利私人消费，更会削弱科技企业融资能力及再投资意欲，美国经济恐怕进一步失速下滑。