由DeepSeep催化的中国科技股牛市，继续扩大战果。昨日港股在几家互联网龙头带动下再创3年新高。不过，在指数更上一层楼的同时，细价科技股乏善可陈，显示资金集中于大价股。三大中资电讯商开始陆续公布年报，其中昨日公布业绩的电讯商表明今年的算力投资将增加28%。受益AI时代对云业务的需求急增，未来几年电讯商的盈利增长进入稳定期。

　　新兴业务收入升逾一成

　　三大中资电讯商年初以来股价累升11%至30%，主要是市场看好未来几年云业务的增长和收益。根据工信部数据，2024年电讯商新兴业务发展迅速，共完成云计算、大数据、移动物联网、数据中心等在内的新兴业务收入4348亿元人民币，按年增长10.6%，在电讯业务收入中占比由2023年的21.6%提升至25%，拉动电讯业务收入增长2.5个百分点。AI时代下的运营商，云、IDC和算力资源利用率有望显著提升，从而带来重估机会。

　　港股创3年新高，而美股今年下跌，令有关“东升西降”的声音再起。其实，摩根士丹利的观点较客观，认为港股跑出主要原因并非“东升西降”，而是“东稳西荡”。中国从宏观政策到经济指标、企业家信心都有稳定表现，政策符合预期，企业信心在特定行业有回升迹象；而美国处于新一届班子政策执行相互打架的动荡中，研究机构下调经济预期，这影响企业投资和百姓消费信心，进而影响美国经济和资本市场。