9月股市进程过半，中资股两个主要市场的表现，延续月初以来的走势：整体上港股强A股弱；个股亮点A强港弱。迄今为止，恒指升幅为5.43%，沪综指只有0.1%。不过，两地市场在科技股方面的走势较为一致，恒生科指、内地创业板指数分别录得7.11%和6.81%的升幅，显示科技股是两地共同的亮点。目前市场等待周四凌晨美国联储局议息结果，A股似已消化完成，议息后可看高一线。

　　恒指科技指数本月走势独领群雄，互联网龙头强势功不可没，尤其是传统电商龙头成功转型云、芯片、闪购业务带来的估值提升。根据外资大行大摩的研读，外资进入中资股市场的步伐仍然很慢，而港股科技指数近期的强势，很可能是外资加速回归港股的先兆。

　　经过年初以来的回升，恒指已站在26000点，整体港股估值已得到一定的修复，但部分行业龙头与其高峰期的估值相比，还有频大的差距。

　　宜关注TikTok协议进展

　　以传统电商龙头阿里巴巴为例，昨日收市价为153.5元，而2020年10月高峰时的价格是309.4元。该公司赚钱最多的年份是2021财年，盈利1781亿元（人民币，下同），去年的盈利则为1409亿元。随着在云、闪购业务的快速发展，该公司未来两年创下盈利新高，应不是难事。

　　除了基本面带动的估值提升，市场流动性的影响亦十分重要，中美财金官员正在日内瓦举行贸易会谈，其结果亦关乎流动性趋向。现时市场有不少传闻，比如本次贸易谈判可能在TikTok出售的议题上取得进展。外资主动管理基金与今年中资股牛市保持距离，其中一个原因相信是担心地缘政治风险。若TikTok问题能够顺利解决，那应有助于增强外资对增配中资股的信心。

　　TikTok能否谈妥，已成为中美关系能否向前走的关键指标，并且对中美解决关税问题意义重大。下一步，可留意中美最高领导人会不会通话，以及把领导人互访提上议程。如果确认的话，中资股牛市很大可能会延续至明年。