8月份，经济数据低迷、联储局面临政治压力、企业盈利稳健以及俄乌有望停火等消息成为市场焦点，但货币宽松预期稳定了市场流动性，推动环球风险资产继续录得升幅。美国8月就业报告再次疲弱，进一步巩固了联储局在9月联邦公开市场委员会（FOMC）会议上减息25个基点的理由。联储局主席鲍威尔上月在杰克逊霍尔会议上表示，如果美国劳动市场持续放缓，联储局将考虑降息，因此预计联储局今年将会减息三次，分别在9月、10月和12月，2025年底联邦基金利率将降至3.50厘到3.75厘。

　　科技与AI股看高一线

　　得益于与美国达成贸易协定提振市场情绪、整体流动性状况改善以及企业盈利好转，中国和日本股市在8月份强势走高。亚洲其他市场亦受惠于贸易风险缓和，以及科技与人工智能（AI）板块盈利持续增长的强劲前景。华侨银行的战术性资产配置维持承险立场。同时，华侨银行对股票持整体“增持”立场，主要“增持”欧洲和亚洲（日本除外）股票，因其地区政策环境利好、估值较低且部分市场盈利前景有所改善。

　　中国股市在8月份的涨幅介乎5%至8%之间，美元计价下跑赢区域市场3%至6%。散户投资者情绪回暖、流动性环境改善、资金逐步轮动至股票，以及政策落地的增量效应，或为当前宏观基本面趋软与流动性驱动内地A股市场反弹走势出现分化的主要原因。从中长期来看，随着中央第四次全体会议临近，政策落地的增量效应及潜在政策支持将成为积极的助推因素。

　　华侨银行持续看好港股和内地A股，基准情境、牛市情境及熊市情境下的恒生指数目标价分别为27500点、29200点及22500点。尽管近期估值有所提升，MSCI中国指数的预测市盈率仍为11.9倍，相较于MSCI新兴市场指数仍存在约7%至8%的估值折让。内地沪深300指数的预测市盈率为13.9倍，较历史均值高出约1.25个标准差。在流动性驱动的股市反弹中，估值可能飙升至高于历史均值2个标准差。投资者应关注融资余额占自由流通市值的比例，该关键指标或可反映监管干预的可能性。

　　（作者为OCBC华侨银行（香港）财富管理部投资方案主管）