8月18日，中国飞鹤(HK6186)发布2020半年报，报告显示，今年上半年，公司实现营收87.07亿元，同比增长48%;其中，高端婴幼儿配方奶粉产品系列实现营收67.73亿元，同比大增73%，占总收入比重从2019年同期的66.5%进一步提升至77.8%，成为拉动业绩增长的主要动力。

半年报指出，净现金流量增加，体现了公司强劲的盈利水平和长期增长的盈利能力：截至2020年6月30日，公司拥有净现金142.49亿元，比2019年同期的49.43亿元，增长188.26%，比2019年底的117.18亿元增长了21.60%。

在上半年因为疫情原因所有商业都被搬到了“云”上的大环境下，飞鹤快速回应、部署生产供应，最大化发挥产业集群效应，上下游紧密联动统一行动，切实保障了千万中国宝宝不断口粮，助力维护我国婴幼儿奶粉市场的稳定。

高盛在研究报告中表示，受新冠疫情影响，在行业业绩整体下滑的前提下，飞鹤仍取得强劲的双位数增长，这反映了其线下市场份额增长和疫情爆发期间线上渠道快速扩张的强劲势头。

根据AC尼尔森数据，2020年第二季度，飞鹤在中国婴幼儿配方奶粉总体市场份额已从一季度的13.4% 强势增长至14.5%，其中线下市场占有率为16.8%，线上市场占有率达8.0%。

中国食品产业分析师朱丹蓬认为，在今年特殊的市场环境中，飞鹤依然能实现业绩五连增，奶粉龙头强者恒强的背后，有两大特质值得被肯定。

一方面，因为专注所以专业。过去58年，飞鹤专注深耕婴幼儿配方奶粉，依托中国母乳为黄金标准，开展“更适合中国宝宝体质”的差异化研究。对高品质产品一贯的坚持，为飞鹤者赢得了市场口碑，助力飞鹤稳坐龙头位置。

另一方面，坚持长期主义哲学。飞鹤是业内为数不多，耗时十余年，斥资数十亿打造专属产业集群的企业，这种颇具前瞻性的长周期投入，为飞鹤铸就了竞争壁垒。这是飞鹤在疫情黑天鹅下依然能实现逆势增长的内在驱动力。

乳业专家宋亮表示，飞鹤取得强劲的半年度业绩，属于意料之外情理之中。意料之外，是因为今年特殊的市场环境对奶粉乃至整个消费品行业都构成了极大的挑战，飞鹤却仍然保持了高速增长的态势;情理之中，是我们看到以飞鹤为代表的中国乳企近几年持续进行品质升级，高端、优质的品牌形象逐渐深入人心。

“需要强调的是，飞鹤的成长天花板尚未到达。随着区域渠道壁垒日益被打破、消费者品牌意识增强、政府对假冒打击力度提升以及企业全渠道布局，龙头企业将获得更大的市场空间。换言之，飞鹤的高增长有迹可循，也是可以持续的。” 宋亮说。

值得注意的是，飞鹤对公司未来的增长也表示了强大的自信。根据半年报，截至2020年6月30日，飞鹤拥有七个生产设施，设计年产能合计为19.24万吨。由于预期公司将持续强势增长及产品需求的持续上升，飞鹤正在扩充现有生产设施中的龙江工厂，同时新建哈尔滨工厂。

安信国际发表研报认为，中国飞鹤发展势头良好，预计未来几年公司将高速增长，上调20、21、22年净利润至54.7、66.3、79.7亿人民币，对应EPS为0.68、0.82、0.99港元。维持“买入”评级。安信国际综合考虑可比公司和DCF的估值，认为股价有较大上涨空间，给予目标价19.1港元。