传考虑设金融控股公司 市场料放贷能力大幅降低

监管机构于刚过去的周日对蚂蚁集团提出“五项整改”要求，彭博引述知情人士称，蚂蚁正考虑将金融业务划入一金融控股公司，其中可能包括财富管理、消费贷款、保险、支付和网商银行等。在该控股公司架构下，蚂蚁的业务可能面临更多资本要求，从而可能会限制其进一步放贷，过去几年的扩张步伐也有机会放缓。市场人士认为，这一举措或令蚂蚁估值缩水逾一半，降至1,530亿美元以下。知情人士昨指出，蚂蚁考虑划入控股公司的业务包括财富管理、消费贷款、保险、支付和网商银行，网商银行的最大股东是蚂蚁集团。在金融控股公司架构下，蚂蚁的业务可能面临更多资本要求，须面临类似银行的监管，从而可能会限制其进一步放贷。

招股书披露，2020年上半年，蚂蚁微贷科技服务的收入为285.86亿元(人民币，下同)，按年增长59%，在集团收入佔比约四成。期内消费信贷或小微经营者信贷余额约为21,540亿元，同比增长55%。理财科技和保险科技的中期收入增长幅度，也分别高达56%和47%。整改以后，这些增速可能将大大放缓。

方案可消除中止业务担忧

不过这一方案也意味着，蚂蚁集团仍将能够在支付业务以外提供金融服务，从而消除了投资者的诸多担忧。消息指，刚过去的周日监管机构约谈蚂蚁，提出了五项整改要求，其中就包括“成立金融控股公司”“回归支付本源”等，要求蚂蚁“充分认识到整改的严肃性和必要性”，并尽快制定实施时间表。

大华继显驻上海分析师王朕评价，这意味着中国仍试图鼓励国内消费，需要像蚂蚁这样的平台帮助提供消费贷款，“关键在于，消费贷款杠杆不应过高。”

根据最近的规定，控股或实际控制至少两个不同类型金融机构且它们的总资产规模达到一定门槛的，被归类为“金融控股公司”，从而面临更严格的资本、融资和所有权等方面的审查;通过资产证券化产品为消费者贷款融入资金的余额不得超过净资产的4倍;通过银行借款、股东借款融入资金的余额不得超过净资产的1倍;监管机构据称计划给消费贷款利率设置上限。

非支付业务估值或缩75%

若最终金融控股公司的方案成行，彭博行业研究驻香港分析师Francis Chan估计，包括财富管理和消费贷款在内的非支付业务的估值或被压缩至多75%，蚂蚁集团整体估值可能降至1,530亿美元以下，与两年前经过一轮融资之后的估值差不多。根据10月的招股价计算，蚂蚁当时总市值约为3,130亿美元，大幅缩水逾一半。

Chan推测，蚂蚁集团单为放贷业务就需要注入至少700亿元的新资本，这是根据要求蚂蚁就联合贷款出资30%、资产槓杆不得超过五倍的新规草案计算得出的。

此外，知情人士亦指，蚂蚁集团还计划把数字生活方式业务(送餐、上门服务和酒店预订服务)留在金融控股公司之外。该人士补充说，蚂蚁集团仍将是所有这些业务的母公司。蚂蚁目前并未研究分拆公司的方案，不过正在就什么结构将能被接受寻求监管机构的更多指导，并可能根据反馈改变计划。