申万宏源研究所副总经理、策略首席分析师王胜周五(10月15日)在“申万宏源北交所‘专精特新’大会”上表示，未来要把握可以延续数年的基本面趋势，寻找时代的核心资产。他相信，中国未来的“苹果们”应该是科技、制造、消费三位一体的公司，建议从底层技术、数字产业化toC、数字产业化toB、国产替代挑选科技股投资标的。

　　王胜观察到，7月全社会用电量达7758亿千瓦时，同比增长12.8%，且较2019年同期增长16.3%，两年平均增速7.8%。他坦言，在疫后预期出口份额下降、开发商购地数据下滑、基建因地方债事后追责动力不足、消费数据尚未完全修复背景下，习惯了中国经济“三驾马车”思维框架的市场，似乎认为中国经的下行深不见底，投资回报率永远起不来，但用电量的高增表明中国经济结构已现结构性变化，经济仍在持续稳定恢复的过程中。

　　王胜强调，虽然未来几个季度宏观数据将出现下滑，且对经济的乐观预期无法马上得到验证，但从市场投资角度，一定要抓到能延续2、3年的基本面趋势，并寻找“时代的核心资产”进行中长期的底仓结构性配置。

　　看旺科技行业发展前景

　　“技术进步、全要素生产率的提升，素来是经济发展的源动力，当前科技股的表现会更类似当年的‘眉飞色舞’。”在王胜看来，今天的光伏就是2004年的煤炭，在能源技术革命领域，“十四五”期间中国年均光伏新增装机规模在70GW到90GW，未来5年新增装机总量在350GW至450GW之间，预计到2030年，随着光伏转化率的提升，光伏发电成本将继续下降30%，这会极大提高全要素生产率。

　　产业数字化方面，王胜说，信息技术革命主要体现为产业数字化，它不是简单的“互联网+”，而是制造业走向科技的过程，或者是“含硅量”提升的过程，“目前出现的‘芯片荒’，更神似2004年的钢铁短缺，是产业数字化需求上升带来的必然结果”。他相信，若能源技术革命与信息技术革命均获突破，中国经济的增量需求就会被创造出来，由此也将带动新的资本开支，“今年以来，我们已经看到中国企业产能利用率、资本开支率呈现双升，该现象在小企业方面更为突出”。

　　四赛道遴选核心标的

　　王胜直言，人口红利已无法持续上行，能与之对冲的只有全要素生产率的提高，其核心就是“科技”。不过，“科技”并不能简单等同于TMT行业，“我们将其称为‘苹果们’，未来中国市场将崛起的‘苹果们’，应该是集科技、制造、消费三位一体的企业，它们是时代的核心资产”。他建议，未来3至5年可从四大“赛道”遴选核心科技股，包括“底层技术”领域的云计算，“数字产业化toC”领域的智能汽车、VR/AR、智能家居;“数字产业化toB”领域的工业机器人、工业互联网，以及“国产替代”领域的半导体。

申万宏源未来3至5年看好的科技投资赛道(记者倪巍晨制表)

　　王胜补充说，“补链强链”的“专精特新小巨人”将是未来政策扶持的一大方向，相信他们将成为商业逻辑和政策逻辑的交集，其中有部分企业有望成长为中国的“苹果们”，或是为“苹果们”服务的产业链上的重要一环。

　　申万宏源的策略报告则提示，未来3至5年看好碳中和、医药、消费等“投资赛道”。具体看，“碳中和”板块可关注光伏、锂电池;“医药”板块可关注CRO(医药研发合同外包服务机构);“消费”板块可关注免税、医美等消费升级标的，以及国潮主题。

　　周期股仍有“脉冲式”表现

　　短期布局方面，王胜表示，尽管“消费白马”四季度会迎来“以月度为单位的超跌反弹”，但当部分外资对政策逻辑理解尚不深刻，且仍对不确定性要求有更高的风险补偿时，未来A股指数重心恐仍有下移空间，“我们相信，四季度市场结构性机会还会陆续出现”。

　　王胜解释，代表未来时代趋势的“制造业小盘股”在 经理了2017年的商誉减值，2018年的“贸易战”与“紧信用”冲击，2019年的商誉减值继续计提，以及去年的疫情冲击后，其股价与业绩的“巨坑”即便在回归正常“填坑”过程中也会充满看点。他续称，周期股的结构性机会近期虽已得到演绎，但后续仍有机会，甚至一些长期下跌的金融、地产类极低估值的股票，在政策预期有所缓和背景下，亦具备了“脉冲式表现”的机会。