图：施纯辉表示，外国生物科技投资者想了解更多香港生物科技公司

 

投资者对于没有收入的生物科技公司的估值，可能无从入手。不过，生物科技公司的投资在国外发展成熟，亦建立了一个具逻辑性的估值方法，投资者可从中理解影响生物科技估值涉及的因素。此外，近年本港生物科技投资发展受到注视，科技园生物医药群组高级经理施纯辉表示，港交所放宽生物科技公司上市要求后，有更多外国投资者愿意投资香港生物科技公司，可助催动相关公司进一步成长。”

 

传统评估一家公司估值，主要是按公司的纯利与市值作比较，至于未有纯利的公司，可以用现金流或收入与市值作比较。不过，新标准下的生物科技公司，容许在上市前没有收入，因此要估计这类公司的股价，就要从公司未来可得到的现金流入手。现时，生物科技公司投资者普遍使用的方法称为“净现值法”。

 

须花更多时间做功课
 

 

简单而言，就是估计一家没有收入的生物科技公司，旗下研发的产品未来可以产生的收入，并减去研发的成本。由于所得的收入是在未来，考虑到通胀及其他投资机会，因此要为该笔未来收入给予一个折让率。有关方法最难之处，是在于投资者要了解研发的产品特性，通过计算该产品的未来市佔率，以及消费者使用量，从而得出一个较合理的可能收入。

 

因此，散户要清楚了解没有收入的生物科技公司股值会否过贵，的确比简单参考已有纯利或现金流的公司，须花更多时间做功课。香港生物科技协会副主席李小羿建议，就製药公司而言，投资者可以先了解该公司生产的药物是全新的生物药，还是生物相似药。若是全新的生物药，要研发的时间及失败的机会都较高，而生物相似药，因为是参考现有的药物做法，成功註册机会较高。此外，亦要了解药物领域，如治疗丙型肝炎，则有第一代、二代及三代药品，不同代的药品市场都不同。

 

李小羿又提醒，研发的药品即使到了人体临床第三阶段，甚至是申请註册阶段，失败机率仍很高。外国的生物科技公司股价通常都会在公布结果前炒上，若结果不如意，股价就会大幅回落，因此投资者须有心理准备。虽然风险高，不过他表示，目前不少投资银行都积极招聘生物科技分析员，希望投资有潜力的公司。

 

本港有不少有潜力的生物科技公司，正在吸引着投资者目光。施纯辉表示，科学园生物科技中心于2007年落成，当时熟悉生物科技的投资者不多，不过近年显著上升，加上港交所公布了上市新规后，甚至外国的生物科技投资者都想了解更多香港的生物科技公司。据他了解，目前香港有超过200个生物科技的投资组织或机构。

 

 

他续称，科学园帮助园内生物科技公司产品研发至成本註册，其间，连繫不同投资者。有关投资者除了提供资金，还会帮助有关企业发展，通过监管及商品化。

 

有关投资者十分熟悉生物科技，团队可能包括曾在生物科技公司工作的管理层，这亦帮助企业符合港交所要求，未有收入的生物科技公司在上市前需要最少获一位资深投资者投资。