大公网

大公报电子版
首页 > 财经 > 田湾点经 > 正文

意外缩表或拆穿美股把戏

2022-01-09 04:24:41大公报 作者:李灵修
字号
放大
标准
分享

  周三(1月5日)晚间公布的联储局12月议息会议纪要显示,在经济基本面稳步复甦、通胀持续高位运行、疫情扰动有限的背景下,美国提前加息与缩表的可能性大幅提升。鹰派表态超出预期,隔夜美股三大指数均显著下跌。

  虽然在Omicron的侵袭之下,美国单日感染人数超百万,但变种病毒造成的入院率及死亡率也在显著下降,甚至有专家提出,Omicron将成为一种“天然疫苗”,这无疑为联储加息提供了足够的底气。议息会议的态度发生方向性转变,导致货币政策退出节奏加快,此前外界预期首次加息窗口期在今年四季度,后提前至5月份,目前来看不排除出现在3月份的可能。美联储下次议息会议的时间是1月26至27日,如果加息时点有意在3月,届时会释放更明确的信号。

  通胀仍是美联储“转弯过急”核心因素。过去一年,美联储无底线救市、疯狂灌水,政府、家庭和企业的负债率高企,这也让当局陷入高通胀与高泡沫的艰难境地。分析预期,2021年12月及2022年一季度美国CPI(消费者物价指数)可能进一步升破7%。在此背景下,货币政策温和转弯的空间已十分狭窄。

  对于资本市场来说,加息步伐加快将成为本年度最大的宏观风险点。常规情形下,若美联储全年加息两至三次,仍属于市场预期范围之内;若持续加息未能“降伏”通胀,甚至出现美债利率倒挂,美联储极大机会考虑缩表,此举会对全球金融市场产生冲击,观察节点在今年二季度左右。

  事实上,过去十年美股走牛主要就是得益于低利率环境。美股龙头公司通过发债集资,再从二级市场回购股份,借此提升EPS(每股盈利)水平刺激股价上涨。统计显示,标普500中市值最大的60家公司过去十年回购股份的平均比例在三成左右,而由职业经理人掌管的公司平均回购比例接近四成。仅2019年以来,苹果、谷歌、微软、FaceBook分别回购了约14%、7%、4%、3%的股份。

  可以想像,一旦美联储加息超预期,美股“Buy Back”(回购)把戏将被拆穿,再加上劳动市场恢复不及预期,资本市场可能因估值和盈利端的双重压力而大幅回调。

  桥水创始人达里奥就曾指出,市场当前尚未对美联储在2022年的收紧政策进行定价,更为激进的紧缩政策可能破坏股市,资产价格对货币紧缩的敏感性远大于经济基本面。

  不过,美股若因此暴跌,也会制衡加息决策,使得美联储面临更加两难的境地。

相关内容

点击排行