图：“石油美元”的确立帮助美国稳固了美元霸权。

　　上周末油组+（OPEC+）成员国宣布将从5月起减少石油产量超过100万桶／天，其减产力度大幅偏离市场预期。眼下美国通胀仍处高位，今次石油减产将带来严重冲击，甚至会造成二次通胀预期升温。对此，美方已表达强烈反对。再考虑到沙特此前公开表示，对采用美元之外的货币进行石油交易结算持开放态度。沙特对美国的连番“忤逆”之举，不禁让外界怀疑两国关系已濒临破裂，“石油美元”体系是否存在崩溃风险？

　　我们先来回溯一下“石油美元”的背景。上个世纪60年代，由于“特里芬难题”制约，美国贸易赤字与财政赤字持续扩大，美元多次爆发信用危机。到了1971年，时任美国总统的尼克松不得不宣布关闭黄金兑付窗口。自此，信用本位取代了金本位，浮动汇率制度取代了固定汇率制度。国际金融体系进入“布雷顿森体系2.0”时代。

　　为了稳定美元汇率，与黄金脱鈎的美元找到了美债作为信用锚。但须注意的是，信用货币的价值来自于市场交换。即是说，谁的货币换来的商品越多，谁的货币信用价值就越高。也因此，1975年美国与当时的全球最大产油国沙特达成协议，确定将美元作为石油计价货币。石油是全球大宗商品的执牛耳者，也是各国经济发展的动力源泉。谁搞定了石油，谁就是货币王者。

　　美沙关系由热转冷

　　“石油美元”的确立帮助美国稳固了美元霸权，那么，沙特又得到了什么？沙特向美国出口石油，赚取美汇购买美国债券、美国武器，以及美国的安全保障。在此过程中美元回流美国市场，完成“石油美元”大循环。

　　事实上，由美元霸权主导的全球化正是由三大循环构成：欧美日韩输出技术与资本，以中国为代表的制造大国输出商品，以俄罗斯、沙特为代表的资源大国输出能源。然而，中美贸易战、疫情大爆发、俄乌冲突逐级助推逆全球化的火箭升空，产业链、资金链、技术链争相脱鈎断链，国际贸易体系与金融体系也在分崩离析。

　　单就美沙关系来看，美国页岩气革命致使美国从石油进口国转为淨出口国。沙特在美国能源安全架构中的价值大幅下滑，再加上“卡舒吉案”让两国外交关系坠入冰点。沙特王储小萨勒曼努力推行多边外交战略的实施。

　　以美国的石油产量份额没法吃下全球市场的定价权，一旦沙特采用其他货币、或干脆使用本币进行石油贸易结算，“石油美元”就不复存在了。美国又如何维护自身的货币王者地位？美国需要寻找一个石油替代品，来兑现美元信用的价值。那就是芯片贸易。

　　芯片科技竞争加速

　　美国正在不遗余力地拉拢日韩重塑全球芯片产业链。所谓印太战略──出中东而入亚洲，旨在打压中国发展的同时，构建新的全球贸易及金融体系。在美国看来，芯片就是这个时代的石油，人工智能就是这个时代的内燃机。在美国的芯片朋友圈内，同盟国可进口最先进的芯片，享有最先进的人工智能技术。朋友圈之外，美国实施“技术禁运”。

　　我们看到，硅谷银行破产、瑞士信贷爆雷之后，欧美资本并未远离美国市场，反而在买入美债避险。上月19日，美联储、加拿大央行、英国央行、日本央行、欧洲央行和瑞士央行六家央行通过常设的货币互换协议，联手向市场提供美元流动性支持。美国通过此举“加固”与同盟国的货币联系。

　　“石油美元”倒掉后，以芯片为代表的科技竞争将在全球范围内加速。