一、危机倒逼金改提速

　　全球金融危机之后，欧美国家面临着长期、痛苦的去杠杆化的过程，其背后是金融过度创新被视为本轮金融危机的罪魁祸首之一。但对于中国而言，金融创新却并不是过度，而是明显不足，中国金融创新的脚步不仅不能停下脚步，而且还需要加快扬帆起航。中国当下的金融改革，不论是金融高官的表态还是金融改革实践，都是一个逐步渐进的过程，这与中国经济“摸着石头过河”的渐进式改革模式相一致。但是，摸了30多年的石头之后，一个基本的共识是，中国改革越来越需要从“摸着石头过河”阶段过渡到“顶层设计”阶段。金融改革也是如此，渐进式过程是漫长而坎坷的，而顶层设计框架下的整体推进也是极其重要的，特别是在近年来系统性金融风险越来越成为中国经济最大风险的背景下。

　　在中国经济下行压力加大、改革步入深水区的今天，长期滞后的金融改革如果能够顺利有效推进，或将成为新一轮改革的重要突破口。9月17日，一行三会加外管局联合发布的《金融业发展和改革“十二五”规划》，强调要坚持按照市场化方向推进金融重点领域与关键环节改革，涉及利率市场化、汇率形成机制、人民币资本项目可兑换、金融机制改革等。《金融业发展和改革“十二五”规划》可视为新一轮金融改革启动的顶层设计框架，为下一步金融改革指出了方向，尽管这一纲领性文件仍有不少疑惑与遗憾。实际上，在上述规划文件出台之前，金融改革早已吹响“集结号”，人民币国际化进程加快、汇率波动幅度扩大、利率市场化进入新阶段以及资本账户开放纷纷提上议事日程，金融领域的渐进式改革和局部试点不断推进，全球金融危机倒逼中国金融改革提速已是不争的事实。

　　二、金改的渐进脉络

　　纵观去今以来金融改革创新的推进实践，归纳起来主要是横纵两条主线，从横向看，金融改革主要是中央层面的行业改革，如银行业改革、证券业改革和保险业改革，包括汇率市场化、利率市场化、资本项目的放开、资产证券化的重启等；就纵向而言，金融改革主要是地方性的金融改革，如温州、广东等地的金融改革试验区。正是如此横向与纵向的金融改革创新交叉格局，造就了中国金融改革的渐进式脉络。

　　从横向主线看，今年以来，汇率市场化、利率市场化、资本项目逐渐放开等一系列举措陆续推出，中国金融改革创新明显加快脚步。证监会4月3日宣布，新增合格境外机构投资者（QFII）投资额度500亿美元，使QFII的总额度升至800亿美元；新增人民币合格境外机构投资者（RQFII）投资额度500亿元人民币，允许试点机构用于发行人民币A股ETF产品，投资于A股指数成份股并在香港交易所上市，使得资本账户开放的进程加快。央行4月14日对外宣布，自2012年4月16日起，银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由0.5%扩大至1%，这是2010年6月19日人民币二次汇改以来的又一新动作。同时，人民币国际化的步伐也迈出了重要一步，英国汇丰银行在伦敦发行了第一支人民币债券，总规模预计为10亿元人民币。6月1日，人民币开展与日元直接交易。而在去年8月22日，央行会同五部委发布《关于扩大跨境贸易人民币结算地区的通知》，将跨境贸易人民币结算境内地域范围扩大至全国；发生人民币实际收付业务的境外国家和地区也扩大到148个。

　　利率市场化也小步前行。6月7日，央行宣布放宽银行存款利率上限至1.1倍，同时放宽银行贷款利率下限至0.8倍，预示着利率市场化开始了具有里程碑意义的试水。而由于利率市场化的催化作用，银行年中揽储大战再度上演。此外，在地方政府债务规模仍迷雾重重之际，自2008年金融危机爆发以来陷入停滞的资产证券化重新开闸。2012年6月，随着央行、银监会、财政部联合下发《关于进一步扩大信贷资产证券化试点有关事项的通知》，信贷资产证券化正式重启。与四年前相比，多元化成为新一轮信贷资产证券化试点的主要亮点，国家重大基础设施项目贷款、涉农贷款、中小企业贷款、经清理合规的地方政府融资平台公司贷款等均被纳入基础资产池。对于地方政府而言，资产证券化无疑为其“拆弹”融资平台债务提供了一种出路。

　　从纵向主线而言，作为全国首个金融综合改革实验区的浙江温州，无疑开启了国内“自下而上”式金融创新改革的大幕。今年3月28日，国务院常务会决定正式设立温州市金融综合改革试验区，温州金融改革“扬帆起航”。其中，允许民间资本发起设立或参股村镇银行等新型金融组织，和研究开展个人境外直接投资试点这两项政策成为温州金改的最大亮点。在此背后，民间高利贷引发资金链断链的信贷危局将温州推到了风口浪尖，一场中国特色的区域性金融危机可能爆发并扩大。从去年4月开始，温州老板跑路成为各界热议的话题，“温州一天九老板跑路”的消息映射了当时温州民间借贷链断裂的恶化局面。正是如此形势，2011年10月初国务院总理温家宝亲率财政部、央行、银监会等大批财经高官赴温州救火，指示当地政府想尽一切办法稳定经济及金融局面。在温总理座谈会结束后的一周，温州市委、市政府立即着手研究和制定金融综合改革的试点方案，并于11月开始全面实施地方金融改革创新战略。据悉，温州金改试点方案从酝酿到出台再经国务院批准，前后仅不到5个月的时间，堪称中国金融改革历史上少有的“高速”。在此期间，为大众牵肠挂肚的吴英案更是暴露出民间金融的尴尬生态。