比富达证券研究部高级研究员 陈晓光

　　受惠於供给侧改革及更严格的环保政策，自去年起氟硅行业开始步入景气周期，相关股份可看高一线。本周笔者推介东岳集团（00189），因其为氟硅行业龙头，拥有最全面的产业链，可受惠行业景气度提升，前景可憧憬，加上估值吸引，值得留意。

　　高分子材料及有机硅潜力大

　　集团主要从事製造、分销及销售製冷剂、高分子材料、有机硅及二氯甲烷、聚氯乙烯及烧碱以及其他；并在中国从事物业开发业务。截至2017年12月底止全年业绩，集团收入按年上升27.2%至101.37亿元（人民币，下同），毛利率上升9.6个百分点至30.2%，纯利按年上升1.7倍至16.01亿元，表现突出。除传统製冷剂业务外，高分子材料及有机硅业务均有强劲增长，而且未来高增长仍可期。

　　高分子材料方面，集团拥有製冷剂主要产品R22远超配额的产能，可作为原料生产含氟高分子材料，不但充分利用产能，还可节省成本，令产品更具竞争力。去年下半年，集团最新一代国产氯碱膜DF280正式投产，各运行指标均达到世界先进水平，效益亦将逐步提升，增长潜力大。

　　有机硅方面，海外六大企业佔据全部海外产能，而中国产能佔全球产能超过一半，随着较高的技术资源壁垒及环保监管趋严，集中度持续提升，同时未来两年新增产能有限，全球面临供应缺口。早前世界有机硅巨头陶氏化学已提高多类产品价格，而集团亦计劃未来3年将25万吨DMC产能扩充至55万吨，前景可憧憬。

　　估值方面，以6月21日收市价6.86港元（下同）计，东岳集团市盈率（P/E）和市帐率（P/B）分别为7.46倍和1.79倍，估值吸引。集团拥有全面的氟硅产业链，竞争优势大，加上每年维持派息，攻守皆宜，建议投资者在6.7元附近买入，目标价9.0元，止蚀位6.0元。

　　（笔者为证监会持牌人士，并没持有上述股份）