大公房产讯  2月28日，中信证券发布的《稳增长的政策逻辑：基于顺周期变量和逆周期变量的分析》显示，截至2月25日，新增专项债发债规模约为8773亿元。中信证券表示，预计1-2月合计可达到万亿水平，基本持平于2020年1-2月发行的9498亿元。

 

　　数据显示，2016年至2020年房地产投资增速维持在7%-10%，2021年为4.4%；2015年、2016年基建投资增速均在10%以上，2017年降至2%-3%，2021年降至0.2%。中信证券预计2022年一季度房地产投资增速为-2%，基建投资增速约为8%，其中基建投资对固定投资增长的概率将显著提升。

 

　　对此，中信证券首席经济学家诸建芳表示，综合考虑房地产和基建对上下游产业链的带动，以及2021年房地产在GDP中的占比高于基建2.1%，基建对经济的托底效果并不弱。随着“稳增长”政策发力进入加速期，我们预计一季度基建增速有望实现8%左右的增长，一季度宏观经济能够实现平稳过渡。当前经济增长的边际压力主要来源于经济中逆周期变量的基建与房地产投资，而“宽财政”与“宽信用”等总量性的逆周期调控政策能够非常有针对性的解决地产与基建的压力。

 

　　另外，中信证券就当地产和基建相关活动在GDP占比进行计算，其中房地产占比约为15.4%，基建为13.3%。从撬动作用看，房地产产生的1单位增加值撬动的总GDP为2.2，基建为1.9。

 

　　对此，中信证券宏观分析师玛西高娃表示，基建与房地产投资属于逆周期变量。考虑到二者对上下游产业链的带动，房地产在GDP中的占比高于基建2.1%，基建对经济的托底效果并不弱。如果仅考虑投资活动，2020年房地产在总固定资产投资完成额的占比为27.3%，而基建的占比则为36.3%。如果进一步考虑到贡献GDP的资本形成额，在GDP中，房地产的固定资本形成额占比仅为8.7%，基建投资的固定资本形成额则为16.3%。

 

　　针对房地产和基建，中信证券表示，政策调控已经开始发力，预计后续将进入加速期，政策效果将进一步显现。财政政策方面，预计专项债与财政支出均将提前发力支撑上半年经济平稳增长