对于达晨创投来说，现在还不敢乐观，尽管其早年投资的武大科技(430143)已于9月7日登陆“新三板”，成为“新三板”扩容的首批受益者。不过，有这样的“成功”案例，“新三板”会不会成为疲弱市况下PE投资项目退出的又一路径，这引发业界的广泛关注。

    投中集团最新发布的研究报告指出，在宏观经济形势低迷、VC/PE行业持续疲软、资本市场内外交困的背景下，“新三板”扩容的启动，一方面可以提供大量可投项目供PE机构选择，另一方面也为其手中存量股权投资项目开辟了新的可靠退出渠道，“新三板”或将成为VC/PE机构新的掘金点。

    而《第一财经日报》记者采访的多位私募界人士，均对“新三板”未来的掘金能力保持冷静与谨慎。

    PE慎对“暴富机会”

    9月7日，来自上海张江、武汉东湖、天津滨海及北京中关村园区的8家企业在京集体挂牌，登陆“新三板”市场。这标志着除中关村外，新增三家园区的“新三板”通行证正式生效，扩容也正式拉开帷幕。

    市场对于“新三板”未来走向的讨论随之成为热点，尤其是VC/PE能否借道退出。

    “新三板”成立以来，由“新三板”挂牌转板到中小板和创业板的公司共有6家，其中，北陆药业(300016.SZ)、世纪瑞尔(300150.SZ)给参与其中的PE机构带来丰厚的退出回报，投资于世纪瑞尔的国投高科账面退出回报率甚至高达74.95%。

    2006年开始投资武大科技的达晨创投其投资成本不过千万，但按武大科技挂牌首日成交价格7元/股计算，达晨创投持有的995.82万股市值已增至近7000万元。

    武大科技是一家主要生产硅烷类和硅橡胶类产品的公司，产品主要应用于电子、通讯、建材、汽车、化工、轻纺、航空航天、国防工业等领域。

    “7元只是一个理论价格，不是一个市场价，卖方的心理价位与实际转让是两码事。”深圳达晨创投研究发展部研究总监张玥对记者表示，真正通过“新三板”实现退出目前还是很难的。

    事实上，“新三板”试点扩容的首批挂牌企业在第二个交易日就出现了零成交。张玥说，对于PE而言，“新三板”只能算是多了一个选择，目前来讲还不是很好的退出通道。

    “除了扩容以外，"新三板"从交易规则、参与门槛、以后的转板渠道来说都没有实质的变化，还是沿用以前的规则，挂牌公司本身融资能力低，定价也不会高，市值小、流动性差，转板又没有优惠，还是一样需要IPO。”张玥说。

    深圳东方赛富投资有限公司董事长刘俊宏也表示，“在寻找新项目方面“新三板”或许是一个不错的通道，但通过其退出，对于我们寻找的成熟项目来说，至少目前不会考虑。”

    对于投资“新三板”，深圳 高特佳 投资集团董事长 蔡达建认为“要谨慎待之”，退出还没有得到市场的检验，“还是要等待创业板和中小板的机会。”他说。

    投中集团研报也指出，由于目前国内类似股权交易市场的成交量仍属较低水平，未来“新三板”的流动性提供和价值发现能力能否超过公开股票市场，还存在很大的不确定性。因此，VC/PE机构应更谨慎地评估手中“新三板”投资或退出项目，不要把其当作又一个像创业板一样的暴富机会。（来源：第一财经日报)