根据中国人民银行2012年11月12日公布的数据：2012年10月末，广义货币(M2)余额93.64万亿元,同比增长14.1%，比上月末低0.7个百分点；狭义货币(M1)余额29.33万亿元,同比增长6.1%，比上月末低1.2个百分点；流通中货币(M0)同比增长10.5%。社会融资规模为1.29万亿元。

评论：

1.10月新增贷款为5052亿元，中长期贷款占比连续第5个月上升，企业贷款需求继续改善，经济温和复苏的趋势会持续。从贷款结构来看，中长期贷款占比的持续回升表明企业的投资意愿转暖的趋势基本明确；票据融资连续第二个月负增长，目前银行贷款额度较为紧张，为了满足企业中长期贷款需求，商业银行会主动压缩票据融资规模。受房地产销售数据的稳步好转，居民中长期贷款占比大幅回升至79%，居民短期贷款规模为年内最低。

2.M2、M1同比小幅下降，分别至14.1%和6.1%。M1和M2增速差略有增加。金融脱媒导致季末过后资金流到表外，存款季节性减少2799亿元。财政存款上缴，季节性增加4806亿元，高于2011年同期增幅。

3. 企业债券新增融资为2992亿元，创年内新高，融资结构以长债为主，是银行表内贷款的有力补充。企业债券和中票的中长期债券占比超过7成。股票融资规模连续四个月萎缩。季末后第一个月，对于资金流动性的需求降低，银行表外融资规模一般会大幅下降，本月规模较9月下滑超过四成。

4.外汇贷款新增204亿美元，持续年内高位；而外汇存款则继续低位增长，仅增加38亿美元。具体原因在我们此前报告中多次阐述，受到同业代付新规的影响，银行外汇贷款成为银行减轻海外代付业务叫停的政策冲击下的主要应对方式。2012年第三季度企业进口海外代付的负债余额下降400多亿美元，而同期外汇贷款新增407亿美元。同时，也导致外汇存款少增，因为获得境外银行的美元海外代付方式之一是直接以留存外汇存款作为外汇保证金。因此，当海外代付规模被压缩，外汇存款增长的主要推动力减弱。

5.预计全年信贷规模在8.3万亿，央行审慎把握信贷投放节奏，以稳为主。配合政策稳增长的取向，央行主动调节贷款投放节奏。三季度信贷投放规模偏高，而四季度剩余投放规模偏低，信贷较早投放有利于经济企稳转暖。在央行第三季度中国货币政策执行报告中，新的提法强调“重在保持货币环境的稳定”，货币政策的基调仍是“稳中求进，预调微调”。我们维持此前央行选择持续的逆回购来调节市场流动性并不能降低未来下调存准率的必要性、以及降息概率较低的判断。