圖：兩稅合併銀行最受惠
正在北京召開的全國人大會議有望審議通過《中華人民共和國企業所得稅（草案）》，該稅法將統一內、外資企業所得稅稅率為25%，這對於目前內地A股市場上市公司實際所得稅稅率29.17%的平均水平來說，是一則重大利好。但平安證券研究報告指出，兩稅合併對不同的行業影響不同，受益最大的為銀行、釀酒、通訊、石化、煤炭、鋼鐵、商貿、地產等行業的上市公司。\【本報記者鄭旭榮上海報道】
從總體上看，兩稅合併有利於增加內資企業的稅後淨利，其影響主要表現在兩個方面：一是所得稅稅率調整，降低了內資企業的所得稅稅率；二是調整抵扣項目，降低了內資企業應納稅所得額，即降低了所得稅稅基。這兩個變量的減少導致企業應繳所得稅稅額減少，從而使企業稅後淨利增加。
平安證券研究報告分析認為，假如不考慮稅收優惠因素影響，內資企業所得稅稅率下降將使企業稅後淨利提高11.94%；同時，由於取消內資企業計稅工資制度，擴大費用抵扣限額等，企業應納稅所得額減少，這對高人力成本的金融，高銷售費用的釀酒、商貿等企業構成利好。
上海證券研發中心研究員郭燕玲評估表示，截至三月七日，A股市場共有200多家上市公司公布了○六年年報，就此群體的所得稅情況及兩稅合併政策對其影響進行數據統計分析，原執行高稅率的上市公司業績預計將提升11.9%，而從整體看，兩稅併軌對上市公司的估值影響不大。
銀行業淨利潤料增12%
對於具體行業而言，根據平安證券研究員蔡大貴的統計分析，目前食品飲料、銀行、通信運營、煤炭、鋼鐵、石油化工、商業貿易、房地產等行業的實際稅負均大幅高於25%，因此兩稅合併之後這些行業將受益較大，特別是銀行和白酒行業的上市公司，不僅大多沒有稅收優惠，而且由於工資成本和其他費用不能據實在稅前予以扣除，導致實際稅負高於目前33%的所得稅稅率，因此這兩個行業的上市公司受惠最大。主要上市公司有浦發銀行、招商銀行、興業銀行、民生銀行、工商銀行、中國銀行、瀘州老窖、貴州茅台、五糧液、古越龍山等。
國泰君安分析師伍永剛的測算結論為，營業稅率每降低1個百分點，將使上市銀行淨利潤提升約5%；每降低所得稅1個百分點，其淨利潤將增加約1.5%；若兩稅並軌後的統一稅率為25%，則銀行等金融企業的所得稅將降低8個百分點，對淨利潤的總影響為增加12%。根據東方證券的估值模型，倘若明年起新所得稅法正式實施，且計稅工資基礎擴大，使銀行業實際稅率下降至25%。據此測算，工商銀行明年到二○一○年的業績將較原預測上調約15.5%，中國銀行同期業績將比原預測上調約17%。
造紙等行業實際稅負接近25%，行業整體受益不大，且行業內已經有部分上市公司正在享受的優惠稅率大大低於25%；因此，機會主要來自於行業內實際所得稅稅率高於25%的上市公司。而電力、有色金屬冶煉、交通運輸、醫藥生物、汽車、家電、機械設備、電子元器件等行業，由於實際所得稅稅負低於25%，因此行業整體並不能享受到兩稅合併的好處，只有行業內實際所得稅稅率高於25%的部分上市公司才能受益，如交通運輸行業中的高速公路公司、汽車行業中的商用車龍頭公司等。
不過，蔡大貴提醒說，兩稅合併所得稅降低帶來的稅後淨利增加是「一次性」利好，並不會對上市公司的核心競爭能力構成重大影響，不會改變上市公司的增長狀況；因此，長期而言，投資者仍應將注意力集中在上市公司的可持續發展上面，積極關注上市公司的核心競爭力和成長性。 |
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