圖：內地房地產股拋售過度，短期乘勢反彈，深圳控股昨升百分之四，短期反彈未完。圖為深圳控股首席營運官張化橋
摩根大通突然上調收購貝爾斯登收購價格五倍，由每股二美元，大幅增加至十美元，即時引發全球股市大反彈，其中港股由二萬點邊緣，急升至二萬二千點以上，市場憧憬撥備沒完沒了的金融股終於成功尋底，見底日子不遠了，如認為歐美信貸市場就此穩定下來，未免有點天真！
信貸緊絀比前惡化
君不見歐美銀行同業拆借市場的利率仍是有升無跌，反映出市場資金緊絀程度不僅未有紓緩，反而趨於惡化，銀行不願拆出資金。
次按風眼所在的美國，信貸緊縮情況依然存在，美聯儲局月中才再減息零點七五厘，但美元三個月同業拆息卻不跌反升，由三月十八日的二厘五四的低點，逐步回升至二厘六七。
此外，歐元與英鎊三個月同業拆息不約而同創出今年高位，情況甚不尋常，前者高見四厘七二，與去年十二月的四厘九五十分接近，至於後者則高企於六厘。
股市回升屬死貓彈
換言之，美元、歐元及英鎊同業拆息同時上揚，不是好兆頭，可能預示再有金融機構出事，大事不妙了，近日股市回升只屬一次短暫的技術性反彈而已，投資者勿高興得太早。
事實上，美國經濟數據愈來愈差，二月份耐用品定單下跌百分一點七，為連續第二個月下跌，而二月份新屋銷量跌百分一點八，年率為五百九十萬間，雖然高於市場預期，但為連續第四個月下跌，並創下十三年新低。
令人不安的是，信貸危機開始波及非金融公司。牽頭收購廣播及廣告集團Clear Channel Communications的財團無法取得銀行融資，交易可能告吹。
央行被迫做垃圾佬
其實，歐美銀行同業拆息上升，已說明了次按、信貸危機未完，歐美央行透過大幅度減息、向銀行體系注資、放寬向債券發行商如貝爾斯登借貸，甚至由聯儲局出資擔保其發行的抵押債券，連番措施迄今作用不大，無法紓解信貸緊絀的問題。
如情況繼續加劇惡化，相信歐美央行要使出終極殺手鐧救市，就是向市場直接收買沒有買家的高風險按揭抵押證券（MBS）。上周便曾傳出歐美央行，包括美聯儲局與英倫銀行出資大量收購按揭抵押證券。
然而，如此一來，歐美政府要用納稅人的錢救市，必然引起很大爭議，而且也觸發貨幣匯價大幅下挫，需要認真衡量輕重得失。
電郵：kwlo@takungpao.com.hk
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