中交建（01800）雖未公布08年中期業績，但集團的控股公司路橋基建及振華港機上半年表現差強人意，淨利潤分別下降4%及微升4%，公路建設及港口基建設備面臨毛利及增長下滑等不利因素，預計公司增長營利增長放緩，股價將繼續受壓。
在基建行業中，我們認為未來兩年投資將會加快，而會較為集中在鐵路相關的投資。在相關類股中，我們仍較看好中鐵建（01186），因其在鐵路技術的領先地位及強大的業務拓展能力。
煤企龍頭無懼焦煤價跌
受限於下游鋼鐵需求轉弱，冶金用焦炭價格亦呈現滑落。相關焦炭公司在日前舉行的焦協及焦化企業會議中達成協議，計劃將焦炭價格適度下調，並規劃山西省內焦炭企業限產40%至50%，9月起的銷售價格則較8月份下調5%。我們認為，此一調價對於內地龍頭煤炭企業營運影響甚微，這類股沽壓顯然隨著大市的修正而過度反應。
原因在於：（一）高比重（大於70%）合同煤炭銷售：中國兩大煤炭巨擘（中國神華及中煤能源）擔負動力煤穩定供應之重任，長約性質的下游需求使其煤炭產、銷量穩定度較高，估計兩大集團於合同煤銷售比重均超過70%；因此，影響獲利的關鍵是合同價格而非現貨價格的波動，以目前動力煤價格依舊高企下，料09年合約價格仍有上調空間。
（二）焦炭／煤焦化業務並非核心貢獻：就兩大煤炭龍頭企業而言，焦炭／焦化業務均非核心獲利貢獻來源，即使受惠於上半年焦炭價格飆漲，中煤能源的煤焦化業務毛利，亦僅佔整體毛利比重仍略低於10%。此外，由於中煤自產焦煤供應賦予較低的原料成本，即使終端價格持續回軟，對於盈利增長影響輕微。
綜合上述，現階段資源類股投資仍以龍頭廠商為優先，建議避開市場煤及焦炭業務比重較高之企業，如：兗州煤業（01171）、恒鼎實業（01393），維持對中煤能源（01898）買進建議。
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