伴随着近期BTC（比特币）价格的再度飙涨，区块链、BTC、ICO和STO等名词再一次佔据人们的视野。

　　目前来说，区块链技术的主要应用场景有数字货币、支付清算、数字票据、征信管理、权益证明以及电子证券交易。而在所有区块链技术的应用场景中，最引人注目的就是ICO以及近期较为火热的STO。

　　ICO是Initial Coin Offering的缩写，其中文名称是“首次代币发行”。ICO的具体步骤简而言之就是专案先编写专案白皮书，然后通过发行自己的代币，向投资者募集比特币、以太坊等主流数字货币用於专案开发。ICO融资模式优势在於，融资结构灵活度高、可操作性强，并且ICO能以较低的投资门槛迅速吸引大批投资者的注意在很短的时间内完成融资。2018年是ICO最火爆的一年，专案评级机构ICO bench在发布的《2018年ICO市场分析》报告（数据截至2018年12月26日）中指出，全球共有2500多个区块链专案通过ICO的方式融资约116亿美元。自2017年起，ICO带来了许多“造富神话”，很多早起投资者都获得了百倍甚至千倍的回报。

　　ICO暴露愈来愈多缺陷

　　伴随着ICO的发展，ICO自身的缺陷也愈来愈多暴露出来。大量粗製滥造，甚至毫无业务基础的专案发行大量“空气币”，使得ICO整个生态变成了一个“割韭菜”的遊戏。在这种情况下，STO就应运而生。STO的全称是Security Token Offering，其中文名称是“证券型通证发行”。STO同ICO最大的不同，就是专案採取STO的方案进行募资时，需要以现实中的某种资产或真实权益作为“抵押”或“担保”，可以是公司股权、债权、房地产产权、分红权等等。由於STO专案所发行的通证具备证券属性与特征，所以该类型的通证受到证券监管机构的监管。简单来讲，STO其实就是一个类似於资产证券化（ABS）的过程。与此同时，由於STO过程中所发行的通证一般意义上都会被认为是证券，因此就有着比ICO更高的合规要求，目前区块链领域的从业者公司也在这方面进行了诸多尝试，例如根据美国Reg D/S/CF等条款註册成为证券。

　　可以看出，ICO和STO这些最火热、最广为人知的区块链技术的应用基本上都同融资直接相关，而自身应用区块链技术的程度也参差不齐。这些类金融活动的区块链应用也使得大众的影响力从技术本身被抽离到“暴富”和“割韭菜”等议题上。事实上，不论是以太坊建设“去中心化的世界电脑”的宏达愿景，还是去中心化作为一种面向新时代的治理机制，都有可能给人类社会带来重大的改变。

　　笔者认为，一般来说技术进步主要属於生产力範畴，而区块链则是一种属於生产关係範畴的技术，它的诞生和发展必将对人类社会的生产关係带来深度影响。因此，如果在公共治理、利益分配等角度来理解区块链，而非仅仅关注区块链的类金融活动，或许能够更全面和深刻的洞悉这一技术的未来。