河南省大型国企永城煤电一隻债券（20永煤SCP003）上月在无征兆下违约，随后河北省大型煤企冀中能源的债券价格亦显著下挫，加上辽宁省大型国企华晨集团被裁定破产重组，令内地在岸债券市场的波动加剧，也引起市场关注在岸债券市场的违约风险。

　　工银国际研究部副主管涂振声在《固定收益周报》指出，近期多宗大型国企的信用事件，令在岸市场的信用债持续波动，5年期AAA和AA评级公司债的收益率上升至4.10%和4.74%；但由於国债收益率同步上升，信用利差（credit spread）相对平稳，反映市场对信用债的风险定价或仍不足，企业管治和评级体系仍有待改善。

　　“殭尸国企”一向被视为内银的“隐藏坏账”，以永煤违约债券为例，大约60%的债息是支付给银行。富瑞集团（Jefferies）中国金融业首席分析师陈姝瑾在近期发表的报告中说，预期会有更多国企出现债券违约，但相信对银行的影响有限。她解释说，信用债佔大型银行资产的比例只为1.5%至5%，银行并已作出相应拨备；此外，即使国企债券违约率由年初至今（报告於11月26日发表）的大约0.2%上升一倍，预料银行来自财富管理产品的回报仍可录得正数，故触发大规模赎回潮的机会不高。

　　至於违约事件对内银股价的影响，陈姝瑾表示，H股内银股价在过往2个月上升了23%，短期内有可能出现调整。不过，她预期在明年3月底之时，内银股价有望跑赢大市。另方面，债券孳息率自6月以来上升，对於拥有较多存款和投资的内银（例如邮政储蓄银行）而言有正面影响。

　　野村亦说国企债券违约个案上升是“无法避免”，踏入2021年之后，可能出现更多债券违约。不过，在短期至中期内，预期在岸市场出现系统性信用危机的可能性极低。野村解释，中国经济已开始复甦，中央政府亦不急於“收水”，加上中国人民银行有余裕防止出现系统性信用危机，即使部分国企的债券违约，假如“处理得宜”，料有助内地信用债市场的整体发展更趋健康。