图：随着海外大客户库存边际改善，券商看好申洲的毛利率反弹。

　　海外市场去年下半年受多重不利因素打击下，导致需求疲软，拖累多家服装出口企业业绩。步入2023年，分析认为，申洲国际（02313）的海外客户逐渐消化库存，将有助释放需求，看好申洲长期盈利前景。

　　申洲去年收入277.8亿元（人民币，下同），按年增长16.5%，受欧美运动产品需求上升带动，运动类产品销售额大涨18.5%，占收入总额75.1%；不过，毛利率仅22.1%，下跌2.2个百分点；录得淨利润45.6亿元人民币，多赚35.3%。

　　中银证券认为，申洲受2022年初原材料涨价，以及下半年欧美需求转弱影响，毛利率出现下滑，不过，随着疫情对生产冲击大幅削弱，加上海外大客户库存边际改善，看好其毛利率能反弹。另外，公司去年底存货周转天数为107天，按年减少7天，应收账款周转天数为55天，减少3天，保持良好库存及应收账款管理能力。

　　东兴证券预计，旗下客户短期内订单需求偏弱，保守看待申洲今年上半年前景。该行指出，长期而言，体育用品板块仍处高度景气，随着国际客户库存恢复至正常水平，公司产能将迎来良好增势，料长期维持双位数盈利增幅，今年前景谨慎乐观，2024及2025年则更为积极，维持“强烈推荐”评级。

　　国信证券预计，申洲今年收入趋势为“先高后低”，中长期看，正处于海外产能规模扩张、新客户及新品类即将放量增长的拐点，料将保持高质量发展，不过，今年上半年面临订单缺口，下调其全年盈利预测至48亿元，并看好后市表现，目标价介乎90.3至98.2港元，维持“买入”评级。