图：展望今年售量情况，昆仑能源预期零售销气量增长10%。

　　内地许多企业去年面临增收不增利的难题，燃气股亦未能幸免。燃气股去年在气量销售录得单位数升幅下，拉动收入有17%至24%增幅，可惜经营利润不似预期，其中，港华能源（01083）、华润燃气（01193）盈利倒退多于20%。事实上，燃气行业通过售气，收取接驳费，轻松赚钱的年代已经不再，在扩大增值版图、发展综合能源业务之余，更加需要向天然气上中游布局，才能够在行业获得一席位。\大公报记者 刘鑛豪

　　全球能源价格2022年高涨，带挈石油能源公司业绩刷新历史新高。另边厢，多国居民备受高昂电费、煤气费所煎熬。除消费者景况苦不堪言，内地城市燃气公司的经营环境也处于捱打状态，皆因天然气销售增加了，收入也增多了，可是“旺丁不旺财”，仅有少数公司去年能够录得盈利增长。在众多燃气股中，下文将详析四大燃气股2022年度经营表现。

　　收入增长24%最劲

　　在四大燃气股中，昆仑能源的收入增幅最大，达到24%；其次是华润燃气，收入增幅18.4%；新奥能源（02688）紧随其后，收入增加18.2%；港华能源敬陪末席，收入增幅17.2%。虽然四家燃气公司收入都有双位数增幅，唯独昆仑能源的股东应占溢利上升，微升1.7%，其余都录得超过20%盈利跌幅。华润燃气盈利跌25.9%；新奥能源跌24.4%；港华能源跌23%。值得留意的是，昆仑能源与新奥能源同时列出核心溢利。昆仑能源去年核心溢利大增25%，新奥能源核心溢利不跌反增11.3%。小结，从业绩表现看，昆仑能源小胜。

　　剖析燃气股业绩，证券界会从三个维度切入：销售气量、售气毛利，以及其他业务。首先是销售气量。昆仑能源去年在售气表现跑赢同业，总售气量升7.1%，其中零售气量升8%。华润燃气的总销气量增加5.3%；港华能源升4.6%。新奥能源批发量大跌13.7%，零售量升2.7%。投资看前，展望今年售量情况，昆仑能源预期零售销气量增长10%。汇丰引述港华能源预期燃气销售量增速将加快至12%。摩通预期，华润燃气售气量有15%升幅。小结，从售气量看，昆仑能源胜出。

　　行业经营环境料改善

　　其次是每立方米售气毛利，昆仑能源是唯一毛利增加的燃气公司，进销价差0.502元（人民币，下同），升4.1%。参考建银国际的研究报告，港华燃气的售气毛利跌0.01元至0.5元。新奥能源的毛利下跌0.03元至0.48元。华润燃气则下跌0.07元至0.45元。

　　证券界普遍共识是，燃气行业今年经营环境会有改善，除售气量加速，售气毛利也会有改善。中金指出，港华能源预期今年售气毛利回升至0.52元。建银国际引述新奥能源预期售气毛利回升至0.5元。交银国际估计，华润燃气售气毛利回升至0.48元水平。小结，从售气毛利看，昆仑能源胜出。

　　“燃气接驳”业务是燃气公司重要盈利支柱，惟近年持续下跌。由于燃气接驳属一次性收入，所以证券界乐见燃气公司减少依赖这类业务。港华能源去年燃气接驳分部业绩9.79亿港元，减少12.4%，可惜占分部业绩比重由48%提升至53%。华润燃气去年燃气接驳分部业绩42.84亿港元，减少15.6%，占比由39%降至37%。

　　新奥能源没有“燃气接驳”项目，但有“工程安装”，去年分类溢利跌33%至29.41亿元人民币，占比由31%降至18%。昆仑能源并未列出相关业务情况。