【大公报讯】瑞银发表2025年展望报告，指出数项因素可能导致中国股市由目前至明年首季末约有5%下行空间。尽管短期有下行压力，但随着企业盈利开始步入低基数期、公司继续专注于成本控制，及回购规模增加等，预计明年MSCI中国指数的回报将为5%至6%，并认为任何回调都将为投资者提供更具吸引力的买入价位。

　　瑞银投资银行中国股票策略研究主管王宗豪表示，5个因素可能导致中国股市短期下行，包括最早可能在明年1月或2月宣布的贸易关税；美国对华政策的不确定性；零售资金流入在短期内出现趋稳迹象；内地支持政策推迟出台，可能在美国关税出台后公布；10年期利率上升，对新兴市场的资金流入产生负面影响。

　　尽管如此，王宗豪表示，瑞银也看到一些支持因素，包括该行的地缘政治恐慌指标显示市场已开始反映部分地缘政治不确定性，政府借国家团队支持A股市场，随着政策前景改善，市场情绪好转，及在岸机构投资者手持现金，因此能在大幅回落时入场。

　　内房价跌幅料收窄至10%

　　王宗豪续指，从基本面看亦有正面信息。瑞银预计，内地政府刺激措施加码，明年内地房价跌幅将从2024年的17%至18%，放缓至10%。因上市公司的美国敞口非常有限，仅占总收入的3%，关税对出口和经济增长的影响或小于市场预期。

　　投资方面，该行建议采用哑铃策略，一方面倾向于持有高股息股，另一方面持有具备基本面支持的成长板块。互联网仍是该行的首选行业，而对于其他标的，更看好教育、啤酒和A股TMT。

　　欧盟与中国双方就来自中国的进口电动车加征关税一事，已接近达成协议，中国或将承诺向出口到欧盟的电动车设立最低价格机制。瑞银投资银行中国汽车行业研究主管巩旻认为，该举措对中国车企属正面消息，尽管会压缩销量，但令车企每辆车利润空间上升。

　　他相信，该举措亦推动中国车企向欧洲市场输出更高质量的产品，长远利好打造“中国品牌”。