左图：汇丰认为，互联网和科技股将引领AH股市升势。右图：范卓云表示，两会带来积极政策信号，AH股具进一步重估空间。

　　全国人大会议日前在北京闭幕，市场关注政府工作报告对投资市场的启示。汇丰环球私人银行及财富管理亚洲区首席投资总监范卓云昨表示，政府工作报告显示经济政策重点转向科技创新、提振消费和支持民营企业发展，为中概股的重估带来积极推动力。汇丰建议对中概股和中国美元投资级企业债券持偏高比重配置，并认为互联网和科技股将引领AH股市升势。\大公报记者 黄裕庆

　　中国2025年经济增长目标设定为5%左右。范卓云认为，这显示中国推行稳增长政策的决心，积极的增长目标有助稳定市场预期，提振企业和消费者信心。中央政府将2025年财政赤字目标提升至国内生产总值（GDP）的4.0%，并增加特别国债发行额度，包括1.8万亿元（人民币，下同）超长期中央政府债券和4.4万亿元地方政府债券。她相信，这些积极的财政刺激政策将在今年提振经济增长中发挥关键作用。

　　人行年内料降息0.3厘

　　在人民币汇率稳定的政策下，汇丰认为中国人民银行的降息空间相对有限，预期2025年内政策利率将温和下调0.3厘，存款准备金率将再下调0.5厘。

　　政府工作报告将“促进消费”列为2025年首要任务，较2024年的第三位有所提升。用于扩大消费品以旧换新计划的超长期特别国债发行额度将增加一倍至3000亿元，范卓云预期这项财政刺激政策将支持消费增长。

　　国务院总理李强在全国人大会议上强调，积极推动“人工智能＋”战略，鼓励人工智能大模型的广泛应用。汇丰认为，这意味中国将加大人工智能投资，以增强其在科技革新方面的全球领导地位。

　　范卓云表示，两会带来的积极政策信号，支持汇丰对中概股和中国美元投资级企业债券的“偏高比重”配置观点。她认为，AH股仍具进一步重估空间，互联网和科技股将引领升势，主要得益于人工智能技术突破、逐步改善的盈利预期、保守的外国投资者仓位和大幅估值折让，这些因素带来吸引的风险回报展望。

　　关注AI应用与消费板块

　　她指出，即使市场过去一个月录得强劲反弹，但恒生指数和MSCI中国指数的12个月预测市盈率仅为11.0倍和11.9倍，分别较标普500指数的20.9倍折让47%和43%。中国互联网股的12个月预测市盈率为16.2倍，较美股“科技七雄”的26.6倍折让39%。

　　DeepSeek的成功，开启了中国人工智能投资热潮的新阶段，加速了人工智能的普及应用和商业化。范卓云表示，汇丰看好互联网、电子商贸、软件、智能手机、半导体、自动驾驶和机器人领域的人工智能推动者和应用者。此外，汇丰青睐中国消费、金融和工业行业的领军企业，以及派高股息的优质国企股。