图：金价近期持续上升，金矿股的股价也水涨船高。

　　今年以来港股的表现明显跑赢全球不少主要市场，加上金价持续上升，金矿股的表现也水涨船高，年初至今3只最受股民欢迎的金矿股，包括紫金（02899）、招金（01818）及灵宝（03330）分别上升22.2%、64.7%及186.9%，当中招金及灵宝的股价升幅明显比金价的逾25%更大，究竟看好金价的投资者又应否买入金矿股？

　　金矿股一般就是指从事黄金采矿业务的上市公司，金价上升理论上公司的盈利也会增加，假设黄金价格为每盎司2000美元，一家黄金采矿公司的生产成本为每盎司1500美元，利润便为每盎司500美元。若金价上升至3000美元，假设公司的生产成本保持不变，利润便由每盎司500美元增加至1500美元，增加幅度达到3倍。

　　留意企业黄金产量变化

　　金价由2000美元上升至3000美元，升幅其实也只有50%，但金矿股的利润就大增了三倍，盈利增长若反映在股价之上，股价升幅就会比金价更大。不过，这是假设了企业能维持黄金产量，而且生产成本保持不变，正如灵宝近期便发盈喜，预计今年首季纯利不少于2.5亿元人民币。

　　其实不只是在香港上市的金矿股利润大增，在美国上市的金矿股也同样受惠于金价上升，如纽蒙特（US：NEM）及艾尼科鹰矿业（US：AEM）这两家在美股中市值最大的金矿股，今年以来股价的升幅也达到38.5%及40.4%。

　　不过，历史数据显示，金矿股的股价升幅不一定会比金价的升幅更大。自2020年以来金价的升势转强，由2020年初至2023年底，金价由每盎司1530美元上升至2062美元，升幅约35%。但期间纽蒙特及艾尼科鹰矿业股价分别只录得10.4%及0.08%的升幅，同期招金的股价也只录得15.5%升幅。

　　个中原因是股价受到股市整体气氛影响，加上人力成本上升令整体生产成本增加，所以利润的增长不及预期，股价的升幅也未能跟上金价。故此，投资者若看好金价，最直接的投资方法仍然是买入相关的ETF，至少不用考虑股市的气氛以及企业的生产成本问题。