近日，北京顺鑫农业股份有限公司（以下简称“顺鑫农业”）发布了关于在北京产权交易所挂牌转让子公司北京顺鑫佳宇房产开发有限公司（以下简称“顺鑫佳宇”）100%股权的公告。公告显示，此次转让底价25.10亿元，信息披露起始日期为2023年10月16日，披露结束日期为10月27日。

　　值得注意的是，顺鑫农业在此次挂牌前已有两次失败的经历。究竟是什么原因让顺鑫农业一而再、再而三的想要出售这家地产公司呢？

 

 

　　2006年，顺鑫农业开始涉足地产开发业务，主要负责这一板块的正是子公司顺鑫佳宇。在地产行业高速发展的“黄金十年”内，顺鑫农业并没有分到地产业红利的“蛋糕”。

 

　　根据公司年报，2013年，顺鑫佳宇负债高达62.42亿元，资产负债率高达99.33%，顺鑫农业在2014年提出，将对房地产业务逐步进行收缩性调整。但自2015年开始，顺鑫佳宇亏损不断。从2015年-2020年六年期间，顺鑫佳宇累计亏损22.44亿元。

 

　　对此，IPG中国首席经济学家向大公快消表示，顺鑫农业没有跟上地产行业快速发展应该是基于以下几个原因：

 

　　战略决策失误：公司战略重心并不在房地产行业或者对房地产行业的投资决策出现了重大失误，导致公司在对房地产行业缺乏重视和资源投入，自然在该领域未能获得预期收益；

 

　　经营问题：公司在房地产业务线的运营上存在较大不足，例如项目选择不当、项目进度控制不力、成本控制不住等，导致公司无法在激烈竞争的房地产市场中获得应有优势；

 

　　市场环境变化：房地产市场波动性较大，周期性的市场低迷期让公司措手不及，加上融资环境收紧，使得公司的资金链出现问题，进而影响到其房地产业务的发展；

 

　　多元化战略带来的管理挑战：公司在实行多元化战略的过程中面临着各业务板块之间资源协调和管理匹配问题。房地产业务只是公司多元化战略中的一个部分，而公司还需要在其它领域进行投资和经营，这使得公司的管理压力增大并出现资源冲突，无法充分聚焦于房地产业务的发展。

 

　　此后，顺鑫农业多次向外传递出“剥离房地产业务、更好聚焦主业发展”的信号。然而，顺鑫农业“剥离”地产业务动作并不顺利。

 

　　2016年，顺鑫佳宇与蓝光发展旗下的北京和骏签署委托开发合同，合作项目是顺鑫佳宇2010年在顺义牛栏山拿下的地块。但不到一年，这个合约就宣告解除。

 

　　在2019年年报中，顺鑫农业正式提出，房地产开发业务作为公司拟退出业务。2020年，顺鑫农业在年报中提到，期内公司加快在售项目去库存，降低负债压力。同时，积极推动地产业务转型发展，加快山东曲阜、海南文昌等地块处置工作，多措并举推动地产业务转型发展。

 

　　到了2021年12月1日，顺鑫农业发布公告称，拟公开挂牌转让持有的顺鑫佳宇100%股权。彼时，易居研究院研究总监严跃进分析表示，此类出售并非该年压力所致，而是多年前的企业发展战略所致。

 

　　在今年的6月26日，顺鑫农业拟在北京产权交易所挂牌转让顺鑫佳宇100%的股权的议案通过审议，按照评估结果确定挂牌价格为30.98亿元。于2023年7月17日至2023年8月11日期间在北京产权交易所进行信息预披露。8月18日，顺鑫佳宇100%股权正式被挂牌转让，转让底价定为30.98亿元。但最终没有征集到意向合作方。

 

　　9月15日，顺鑫佳宇100%股权再次被挂牌转让，转让底价降至27.89亿元，但截至10月7日信息披露期满，依然没有征集到意向受让方。

 

　　10月16日，顺鑫佳宇100%股权转让在北京产权交易所第三次挂牌，底价再次下调至25.1亿元。根据交易规则，想要受让顺鑫佳宇100%股权，需要在10月27日下午17时前提交申请，并缴纳5000万元交易保证金。

 

　　有业内人士表示，顺鑫农业持续挂牌地产公司或许与其连续的业绩亏损有着密不可分的联系。

 

　　据顺鑫农业发布的2023半年报，期内，该公司营业收入为62.11亿元，同比下降4.72%；归母净利润为负0.81亿元，同比下降302.54%；归属于上市公司股东的净利润亏损约8097万元；基本每股收益亏损0.1092元。

 

　　顺鑫农业认为，公司房地产项目销售及回款缓慢，影响了公司整体业绩；同时，出售商务中心及寰宇中心两栋楼宇资产产生的税费对报告期净利润产生较大影响。

 

　　柏文喜分析表示，顺鑫佳宇难以出售的原因，与其业绩表现不佳有关、自我发展能力欠缺，且房地产市场前景不明朗有关。通过其披露的顺鑫佳宇业绩表现来看，这无疑会影响其市场吸引力。

 

　　但仔细观察其业绩构架可以看到，顺鑫农业的业绩主要来源仍然是白酒。

 

 

　　据了解，顺鑫农业目前有白酒及猪肉两大主要业务。其中，白酒产业的主要产品以“牛栏山”和“宁诚”为代表，猪肉业务主要包括“小店”牌种猪及商品猪、“鹏程”牌生鲜及熟食制品等。

 

　　从财务数据来看，顺鑫农业的白酒业务是其主要业绩支柱。于2023年上半年，公司白酒产业实现营业收入45.53亿元，猪肉产业板块实现营业收入12.4亿元，分别占总营收的73.31%、19.96%，但白酒业务营收同比下降了7.26%。

 

　　事实上，顺鑫农业的牛栏山在品牌创立之初，就凭借亲民的白酒文化、较为低廉的价格、过硬的品质等特点迅速搭建起与消费者沟通的桥梁。近年来，白酒行业发展势头迅猛，中低端产品虽然性价比较高，但市场份额的大头已然被高端产品所占据。顺鑫农业也开始逐渐调整白酒业务重心，向中高端“进发”。

 

　　2021年5月底，顺鑫农业隆重发布二锅头品类超高端产品代表“魁盛号·樽玺”，希望通过该产品的发布，促进了牛栏山品牌价值的提升，带动二锅头品类的破局。

 

　　然而，白酒行业竞争加剧、头部集中度不断提升、白酒新国标发布后对香精酒带来冲击等因素，让顺鑫农业的牛栏山日子越来越不好过。

 

　　2021年年报显示，牛栏山的高档酒（价格≥50元/500ml）仅占白酒总营收一成。同年，牛栏山在“珍牛”系列产品的基础上补充了中裆酒“牛栏山一号”、“金标陈酿”等产品，营收仅为13亿，毛利率仅同比增加0.63%。

 

　　到了2022年年中，被牛栏山寄予厚望的魁盛号仍未形成气候。财报显示，截至2022年6月30日，以经典二锅头、百年牛栏山、魁盛号系列为代表的高档酒营收约3.56亿元，同比减少55.20%；以珍品、金标陈酿、牛栏山一号系列为代表的中档酒营收约7.32亿元，同比减少4.25%；以陈酿、传统二锅头为代表的低档酒营收约38.21亿元，同比减少23.20%。

 

　　具体看，2022年上半年42度500ml牛栏山陈酿酒销售量为187777.86千升，同比减少24.13%；42度265ml牛栏山陈酿白酒销售量为10781.47千升，同比减少28.42%；52度500ml牛栏山陈酿白酒销售量为11621.43千升，同比减少10.52%；36度400ml百年牛栏山酒销售量为853.34千升，同比减少38.58%；46度500ml牛栏山二锅头销售量为12489.65千升，同比增加9.31%。

 

　　在2022年年报中，顺鑫农业曾解释道，报告期内白酒消费场景减少，尤其是对中低端白酒产品影响甚巨，导致白酒消费频次被动减少；同时白酒市场仍处于挤压式增长状态，优势产能不断向头部酒企集中。

 

　　与此同时，牛栏山还受到行业标准调整的冲击。

 

　　2022年6月1日，白酒行业开始实施“新国标”。根据新《白酒工业术语》明确规定固态法白酒不能添加任何酒精和添加剂，液态法和固液态法白酒可添加粮谷类酒精，但不能添加其他原料酒精和添加剂。若酒中添加了非谷粮物成分，则不能叫“白酒”，只能叫“配制酒”。但是，作为牛栏山的主力产品，白牛二的配料中就添加了香精，因此，白牛二也被称为“香精酒”

 

　　面对行业标准的调整，牛栏山一开始似乎并不以为意。于2022年1月，牛栏山酒厂副厂长兼发言人陈世俊接受媒体采访时表示，“新国标”主要目的是让酒品类分类更为清晰，对牛栏山并无太大影响，“在质量过硬的前提下，牛栏山在配制酒产品这一市场上已经形成了较强竞争力”，“经销商层面可能有一定的波动，但消费者层面并无太大波澜”。

 

　　然而，作为二锅头的另一个典型代表，红星则在第一时间将“香精”从主力产品中剔除。泸州老窖等部分酒企也及时地针对新国标进行产品升级和业务线调整。反观牛栏山，直到新国标落地前10天左右，才推出了以纯粮固态发酵的“金标陈酿”（属于白酒）进行应对。

 

　　对此，有业内人士指出，牛栏山高、中、低档酒业绩的下滑，除了疫情、大环境等影响，还有牛栏山管理团队并未足够重视新国标的因素所在。可以说牛栏山错失了应对行业变化的最佳时机。

 

　　但是，2023年疫情的放开，春节、五一等白酒消费场景的增加，牛栏山并没有等来业绩增长。

 

　　截至2023年6月30日，顺鑫农业高档酒营收约3.56亿元，同比下降55.2%；中档酒营收约7.32亿元，同比下降4.25%；低档酒营收约38.21亿元，同比下降23.2%。其中42度500ml牛栏山陈酿酒销量同比下降24.13至187,777.86千升；42度265ml牛栏山陈酿白酒销量同比下降28.42%至9,870.67千升；52度500ml牛栏山陈酿白酒销量同比下降10.52%至500ml牛栏山陈酿白酒11,621.4310,994.02千升；36度400ml百年牛栏山酒销量同比下降38.58%至745.79千升；46度500ml牛栏山二锅头销量同比增长9.31%至12,466.78千升。

 

　　对于牛栏山布局高端市场受阻、中低端市场业绩下滑问题，中国酒业智库专家欧阳千里建议道，牛栏山走出困境重在稳盘、坚持、创新。首先，提价提质“升级”稳住基本盘。在消费分级的当下，借助庞大的分销网络，以更合适的利润刺激渠道推介，如牛栏山金标。其次，坚持高端不动摇赢得未来。在人均饮酒量、饮酒频次下降的当下，“品质更好，价格更贵，品牌更大”的白酒才有生存空间，如牛栏山·魁盛号。再次，通过广告、会展等媒介破圈。伴随着年轻人的成长，牛栏山要摆脱低廉的土气标签，争取更换为国民口粮酒、轻奢简约时尚的标签，如金标牛烟火气餐厅榜。

 

　　不过，未来牛栏山能否夯实自身主业，探寻可持续发展的中高档酒业务，仍需时间检验。