近日，华润啤酒董事长侯孝海在出席《哈佛商业评论》中国年会时表示，在白酒进入调整期，啤酒进入稳定期的时候，投资要变得谨慎，未来发展依然有较大不确定性，现在投资和过去投资差异大，有可能没收益。

　　虽然侯孝海没有明说，但根据业内人士推测，这笔没收益的亏本买卖，大概率指的是金沙酒业。对此，中国酒业智库专家欧阳千里表示，在当前的经济环境下，投资需要放在更长的周期来看，才会收获意想不到的收益，而非以短期收益来论英雄。

　　贵州金沙窖酒酒业有限公司，是贵州最早的国营白酒生产企业之一，也是贵州最早的国营白酒生产企业之一。2007年，国营贵州金沙窖酒厂改制为贵州金沙窖酒酒业有限公司，2023年1月，华润入主贵州金沙窖酒酒业有限公司，成为央企控股企业。

　　业绩腰斩，高频率提价遭到“反噬”

　　当前白酒市场整体产量规模负增长，销售额增速放缓，行业增长转由利润驱动。行业集中度进一步提升，优势产能向优势产区集中，行业利润向龙头企业集中。据中国酒业协会《2023中国白酒市场中期研究报告》明确指出，白酒产业已经由增量发展时代进入到存量竞争时代。

　　据华润啤酒2023年半年报显示，金沙酒业上半年营收9.77亿元，未计利息及税前盈利7100万元。若剔除收购金沙酒业的无形资产摊销影响，则未计利息及税前盈利为3.95亿元。而这份业绩对比2022年上半年，金沙酒业营收20亿元，利润8.7亿元已然腰斩。

　　如今的业绩腰斩，让人不禁担忧金沙酒业能否顺利上市。在2021年4月，金沙酒业副董事长张道红曾在金沙酒业年度战略发布会上表示，将对公司股改采取实质性行动，计划2024年实现主板上市，实现千亿市值，但通过今年上半年的业绩来看，前途并不明朗。

　　值得注意的是，如今的“苦果”可能源于金沙酒业曾高频率的提价。公开信息显示，从2018年的5.76亿，到2021年的60.66亿，短短4年间，金沙酒业年营收增长了10.53倍。与此同时，据不完全统计，这4年间，金沙摘要总共涨价7次。这么高的提价频率在白酒行业也十分少见。在2021年上半年，摘要酒珍品版，指导零售价格更是提高到1389元一瓶，价格直逼茅台。

　　但如此高的提价频率必然会遭到“反噬”，随着2021年下半年酱酒热退潮，金沙酒业的核心大单品“摘要”遭受了重大的打击，市场价卖不动了，为了及时止损，经销商开始低价甩货，价格倒挂变成难以阻挡的问题。

　　尽管金沙酒业从2022年开始就一直在进行价格调控，打击违规倾销、进行摘要酒回购动作，但并没有取得太大的效果，导致业界对其有些看衰。直到2022年10月25日，华润酒业宣布，拟以123亿元代价收购金沙酒业55.19%的股份，并于2023年1月初完成了股权交割，才让业界对其又重拾信心。 　　曾有业内人士分析，“华润啤酒与金沙酒业的资本重组是一个强强合作的项目，华润啤酒拥有遍布全国的啤酒分销网络、销售团队和快速消费品的行业经验。而金沙酒业拥有良好的酱香酒产能和金沙摘要品牌，两者合作是资源互补。”

　　但2023年上半年金沙酒业的业绩腰斩却出乎人的意料。欧阳千里表示，华润入主金沙后，业内业外对华润充满期待，总认为华润起手会打出王炸，未曾想华润会把好牌拆开来打，以至于业绩不增反降。

　　逆流而上推出“金沙小酱”，珍品“摘要”定位为650元价格带

　　10月13日，金沙小酱酒在上海第十九届中国国际酒业博览会期间正式发布。作为华润啤酒控股后金沙酒业推出的首款小瓶酱香酒产品，计划以“金沙小酱”填补起光瓶小酱酒市场空白，吸引年轻消费者。

　　金沙小酱宣传语为“聚三两好友，喝三两小酱”，定位偏于“轻奢”，电商平台上，新品抢先价标示为49元。截至10月30日，在天猫“金沙回沙官方旗舰店”上看到，49元/瓶的53度150毫升“金沙小酱”已售出700+。

　　华润啤酒副总裁范世凯在金沙小酱发布会上表示，白酒新世界下的新人群有着鲜明的特点，因此白酒消费场景将会迸发出前所未有的多样性与丰富性。金沙小酱作将打破白酒的传统方式，让白酒真正地走进新生代消费者的生活与消费场景。

　　在消费需求整体偏疲软，再加上市场竞争激烈和库存积压，白酒行业面临较大压力的环境下，金沙酒业却仍旧选择逆流而上推出新产品。此举引起市场不少争议，有人甚至认为这是“乱弹琴”。

　　诗婢家酒业研究院秘书长张皓然表示，目前光瓶酒市场竞争非常激烈，金沙小酱150ml容量定价40多元，比一般光瓶酒产品贵很多，产品竞争力不强。实际上，金沙小酱只是和华润啤酒的渠道有一定的匹配度，并不能实现品牌赋能，影响力有限。

　　肖竹青表示，当前白酒行业库存较高，金沙酒业在全国的代理商多库存满满，这时华润啤酒推新品压库存是不理智的。华润啤酒应该帮助代理商去库存，而不应推新品增加渠道库存压力。

　　除了库存较高，金沙酒业价格倒挂的现象也尤为严重。金沙酒业的核心大单品珍品摘要建议销售价1389元/瓶，曾一度跌破批发价650元/瓶，低至530元，直至公司要求各销售区域回收600元以下的摘要产品之后才有所好转。

　　虽有所好转，但在京东平台，摘要珍品版酱香型白酒53度500ml单瓶装?的价格仍维持在批发价上下——680元/瓶，加上京东双十一活动的满120元减30元的优惠券，到手价低至650元/瓶，对比建议零售价已然腰斩。 　　值得一提的是，近日华润啤酒控股有限公司副总裁、金沙酒业总经理范世凯表示，金沙酒业大单品“摘要”定位为650元价格带，金沙“回沙”定位为650元以下价格带。

　　虽然与1399元/瓶的建议零售价相背离，但却并不一定是自降身价。张皓然认为，金沙的品牌决定了“摘要”根本不具备高端白酒的品牌基因，主动定位650元价格带倒是其找准了自身定位。