近年来，随着“酱香热”的升温，各大酒企先后投身其中。光大证券研报数据显示，2017至2020年，酱酒收入年复合增速达13.15%，远高于白酒行业整体1.78%的复合增速。

　　然而，当前的酱酒市场，依然是茅台凭借着大体量及独特酿造工艺，形成一马当先的局面，而郎酒、喜酒、国台等酱酒品牌似乎只能望“茅”兴叹。但随着酱酒市场从2021年开始逐渐区域冷静，不少酱酒品牌进入明显收缩时期，库存消化、价格倒挂等问题也成为酱酒市场乃至白酒行业的“主旋律”。

　　不过，郎酒还是公布了一份不错的“出货成绩单”。前不久，郎酒股份在官方公众号中披露了前三季度扫码出货量。于2023年1-9月份，郎酒2023年前三季度商家扫码出货数据超过2022年全年。 　　对此，郎酒方面表示，今年以来，郎酒系统建设“客户第一”“唯客是尊”“扶好商树大商”“厂商齐心打胜仗”等营销模式，实施“品质、品牌、品味”协同发力，组织建设和营销体系优化升级，推动营销势头持续向好，市场终端消费趋向活跃，各项销售数据稳健上升。

　　但就今年以来的行业情况、品牌产品力来说，郎酒的“大捷”似乎并不能证明其发展的顺利。

　　上市之路遥遥无期

　　作为川酒“六朵金花”之一的郎酒，迄今为止仍未登陆资本市场。从过往来看，郎酒的上市路已经走了十余年。

　　早在2007年，郎酒董事长汪俊林就想推动郎酒上市，还股改成立了郎酒股份有限公司，但最终因企业规模、经营业绩以及经营状况等多重因素，导致此次上市计划搁置。2009年8月，郎酒集团再次提出上市规划，并被列入2009年四川省重点上市培育第一批企业名单中，但因商标归属权问题导致其上市计划再度搁浅。

　　直到2017年，郎酒再次传出有关“上市”的消息。彼时，汪俊林公开表示，2017年将进一步规范股份公司运作，力争在2019年上市。但就郎酒公布的三次IPO计划来看，这一目标也并不被业内看好。

　　事实也正是如此。2020年5月，郎酒首次递交招股说明书，正式开启冲刺A股上市。据悉，此次IPO郎酒计划募资资金为74.54亿元，主要用于“优质酱香型白酒产能建设项目”、“优质浓香型、兼香白酒产能建设项目”、“郎酒数字化运营建设项目”和“郎酒企业技术中心建设项目”，补充流动资金等。

　　但在一个月后，郎酒保荐机构广发证券就因业务违规被罚，郎酒上市进程也因此受到影响。对此，有业内人士指出，因该事件的出现，郎酒需要面临更换保荐机构，并重新经历尽职调查、申报招股书，或待广发证券处罚结束重启上市。无论选择哪一种，对于郎酒来说无疑都拖住了上市的脚步。

　　与此同时，郎酒还在2021年5月收到了证监会下发的上市申请文件提出反馈意见，共计53个问题，其中涵盖了郎酒股份过去一直备受争议的商标、产权等历史问题，以及对其保荐机构广发证券核查并披露企业涉及规范性等方面。

　　虽然在2021年6月11日，郎酒还更新了招股书信息，但在2022年4月29日，郎酒股份主动撤回IPO申请。不过，在申请终止审查的前不久，汪俊林还表示“郎酒正按证监会要求，稳步推进上市。上市是为了让郎酒更加规范，我们对于上市持平常心。”

　　今年5月，还有投资者在互动平台向*ST民控（000416.SZ）、成都路桥（002628.SZ）提问，“媒体报道郎酒计划借壳上市，公司什么时候公布结果？”“郎酒有借壳的可能吗？”但两家公司均表示，目前公司无郎酒借壳上市相关筹划。

　　在中国食品产业分析师朱丹蓬看来，郎酒的IPO不成功有一些历史的原因，这些历史遗留下来的问题没有得到很好的解决，成为郎酒多次IPO失败的一个核心因素。

　　不过，从近年来业绩情况来看，郎酒似乎有着不错的发展势头。

　　高端化布局困难重重
　　“一树三花”难以担起重任？

　　据了解，郎酒在2022年突破200亿元大关，成功跻身200亿阵营。今年，郎酒也只用了九个月的时间，其商家扫码出货数据就超过2022年全年。然而事实果真如此顺利吗？

　　据了解，此前一直在布局酱酒高端化赛道的郎酒，曾在2017年打出“中国两大酱香白酒之一”的口号，同时还将青花郎的零售价提升到1098元/瓶。2018年，随着飞天茅台价格的走高，汪俊林明确指出，要将青花郎成交价稳定在1000元以上。

　　于2019年3月，郎酒董事长汪俊林直言：“未来5到10年，郎酒要与茅台平起平坐，我们有这个信心，有这个能力。”同年，郎酒方面正式宣布，对酱香型产品实行计划配额制，计划青花郎未来的目标零售价为1500元/瓶，并打算在三年内分6次提价来达成。

　　2019年6月1日，青花郎的出厂价正式调整至859元/瓶，上调了79元；同年12月再上调50元至909元/瓶。截至2020年9月，青花郎的零售价已被调整为1499元/瓶，直接与53度飞天茅台对标。

　　在青花郎零售价、出厂价对齐茅台后，郎酒真的和茅台“平起平坐”了吗？招股书显示，2017年-2019年，郎酒股份营收分别为51.16亿元、74.79亿元、83.48亿元，净利润分别为3.02亿元、7.26亿元、24.44亿元。反观茅台，同期内该公司营收分别为610.6亿元、772亿元、888.5亿元，净利分别为270.8亿元、352亿元、412亿元，元朝郎酒业绩。

　　在2022年3月，汪俊林在接受媒体采访时曾坦言：“（郎酒）从总量、品牌影响力等方面比较都与茅台有一定差距。”

　　但可以确定的是，青花郎价格全面上涨后，郎酒经销商的压力也在与日俱增。据“今日酒价”信息，于11月16日，青花郎53度/500ml零售价为825元，较1499元/瓶的价格下跌了44.96%。

　　对此，朱丹蓬分析道，郎酒多次提价其实是在偷取经销商的利润，透支企业与经销商之间的信任感，这极易导致库存压力大的经销商大量低价抛货，终端市场价格混乱、压货、窜货等问题，最后透支品牌声誉。

　　华创证券也在研报中提到，今年白酒千元价格带全面回落，青花郎批价相应回落至900元以下，且库存较高。对于郎酒来说，在目前50亿级别体量阶段，理顺量价、维护厂商关系才是稳健增长基础。

　　事实上，在郎酒上调青花郎价格期间，其部分产品也面临不少问题。比如郎酒旗下另一个中高端白酒、浓香产品“郎牌特曲”，于2022年，四川省古蔺郎酒厂（泸州）有限公司生产的郎牌特曲酒·T3精英版出现抽检不合格情况，承检机构为汕头市质量计量监督检测所，不合格项为“包装空隙率”。根据《食品包装规范》，“饮料酒”类别的包装空隙率应在55%以下，超出标准即为“过度包装”。

　　此外，郎酒的“兼香”产品也难以打开市场。据了解，郎酒兼香型产品销量较好的为“小郎酒”，但在业内人士看来，由于兼香型白酒对产区没有特别要求，不像酱香扎堆在赤水河、浓香扎堆在四川，难以形成合力，这对想要做大兼香型的郎酒来说是一大挑战。

　　而白酒营销专家蔡学飞表示，兼香型白酒这个品类缺乏龙头企业，整个市场相对分散，这也意味着整个品类拥有很大的发展机遇。

　　不过，对于郎酒来说，并非只同业竞争、头部酒企挤压等问题存在。比如郎酒的负债情况，招股书显示，从2018年到2020年，郎酒的资产负债率分别高达69.4%、70.95%和67.07%。而再看营收与其同一规模的古井贡酒，该公司同期资产负债率分别为35.8%、32%和31.4%。另外，截至2019年末，贵州茅台、五粮液、泸州老窖的资产负债率分别为22.49%、28.48%、32.38%，均低于郎酒资产负债率数值。

　　目前来看，负债率高居不下、酱酒产品价格倒挂、兼香型产品市场不足等问题仍然压在郎酒身上，未来，郎酒是否能通过“一树三花”再白酒市场“掘金”，仍有待时间和市场的双重检验。