2021年归属于上市公司股东的净利润为9.29亿元，同比增长15.35%。这样的数据对于食品企业而言，可谓"绩优"。
但对于国民老品牌洽洽而言，则意味着净利润增速明显放缓。数据显示，2018年至2020年间，洽洽净利润的同比增幅分别为35.58%、39.44%、30.73%。
在今年520前一天，洽洽向全体股东"告白"，免费赠予旗下高端产品"葵珍"礼盒，但"快乐的味道"能持续多久？创始人陈先保离"百亿梦"还有多远？大公快消深入观察。
用产品提价应对业绩增速放缓
创业是实现人生涅槃之路。
时光追溯到上个世纪九十年代，洽洽创始人陈先保就职于安徽商业厅下属的一家糖烟酒公司，年纪轻轻仕途顺利。
改革开放已十余年，在彼时全国掀起创业浪潮，陈先保也随着时代的大潮执意下了海。
1998年安徽省政府组织一批本土的企业家去外省考察，在考察过程中，陈先保发现大家喜食瓜子，决定进军这块市场。
其实，在洽洽诞生之前，瓜子就是最常见的国民零食。而安徽更是炒货之乡，出过"陶永祥"、"史义兴"等百年老店；而芜湖的"傻子瓜子"，更是家喻户晓。
1999年，陈先保通过煮制瓜子切入市场，并且洽洽推出之际，便打出了"百煮入味香"的口号。
营销端同时发力，陈先保第一年便砸下400万登上央视黄金段。洽洽一夜爆红。2000年，洽洽即实现了1个亿的销售额。
十一年后的2011年，洽洽食品登陆资本市场，在深交所中小板成功上市，也成为彼时的"中国炒货第一股"。
上市后的洽洽食品，业绩表现并不算亮眼。回过头看，与洽洽食品当年的多元化战略相关。
洽洽食品上市后，其侄女陈冬梅接任陈先保辞去的总经理职务。陈冬梅大刀阔斧的推进多元化，但其布局的薯片、果冻和牛肉酱业务终究没为洽洽业绩带来增长。从2012年到2017年间，洽洽食品营收仅从27.5亿元，增长到36.03亿元，仅增长8.53亿元。
2015年，董事长陈先保再次扛起大旗，兼任总经理，洽洽食品开始剥离副业、回归主业，同时大力发展坚果业务。
2015年，陈先保的回归，也让洽洽重回"创新赛道"。
陈先保要求洽洽进行自我颠覆，更加年轻化才能符合当下消费市场的发展趋势。
洽洽推出新品山核桃味瓜子，开始占领消费市场，并陆续推出焦糖、藤椒口味。
德邦证券出品的《洽洽食品专题报告》中指出，2015~2017年，管理机制改革+产品重新聚焦。产品上，公司在吸取过度扩品类的弊端经验后，由"1+N"战略转向"1+1"战略，在夯实瓜子主业的同时，推出蓝袋瓜子并进入坚果赛道，2017公司推出每日坚果。内部管理上，公司进行BU制组织变革，并于2015年、2017年推出股权激励。
此后的三年，恰恰食品发展驶入快车道。2018年至2020年间，洽洽食品净利润的同比增幅分别为35.58%、39.44%、30.73%。
直到2021年，洽洽食品的净利润增幅开始腰斩。洽洽食品2021年财报显示，公司实现营收59.85亿元，同比增长13.15%；实现归母净利润9.29亿元，同比增长15.35%。
值得关注的是，洽洽食品的业绩增速继续放缓。
财报数据显示，2022年第一季度，洽洽食品实现营业收入接近14.32亿元，同比增长仅为3.86%；归属于上市公司股东的净利润不到2.08亿元，相较于2021年第一季度1.98亿元，增幅在5.15%左右。
而去年一季度，洽洽食品实现收入13.79亿元，同比增加20.22%；实现归母净利润1.98亿元，同比增加32.70%。相比2021年两位数的增长幅度，如今恰恰食品业绩增长遭遇瓶颈。
图源：洽洽财报截图
聚焦洽洽食品的主营收入，以2021年为例，洽洽食品旗下葵花子、坚果类和其它类的营业收入分别约为39.44亿、13.66亿和6.75亿元，占比各在66%、23%和11%左右，而2020年，占比则在70%、18%和12%左右。
图源：洽洽财报截图
2018年间至2020年间，葵花子类产品占到总营收的比例为66.94%、68.27%、70.4%。
以上数据可以得知，葵花子类产品业务仍是洽洽食品的"顶梁柱"。那么，如何保持业绩增速，恰恰食品选择了产品提价。
据公开报道，自2021年10月22日开始，洽洽食品就对旗下葵花子系列产品以及南瓜子、小而香西瓜子产品进行了出厂价格调整，各品类提价幅度为8%-18%不等。
洽洽食品方面表示，目前疫情情况下，由于居家较多，瓜子产品会带来消费频率的增加；坚果产品可能会由于客单价价较高略微受到一些影响。
日前，洽洽食品方面举办了投资者关系活动，华泰证券、国信证券、摩根华鑫等国内外数十家券商出席了活动，提问中也专门涉及到了了瓜子类产品提价的问题。
对此，洽洽食品方面表示，2022年第一季度，公司葵花子毛利率略有提升，坚果毛利率基本持平，其他小品类产品因为原辅料采购成本增加的影响，毛利率有所下降。总体上看瓜子去年调价完成，传导比较顺利，但原料、包辅材的价格也有所提升，未来还是希望毛利率保持比较平稳。
柏文喜表示，快消品的毛利率取决于品牌的市场占有率以及竞品的定价与毛利率，因此在其他情况未发生重大变化的情况下，如果毛利率提升过快的话则有可能危及自身的市场占有率，因此保持毛利率的平稳或者适度提升是可以的，但是要保持持续的稳步增长则有较大的风险。
与沃隆食品、三只松鼠等企业血拼坚果市场
2020年，洽洽曾立下"百亿目标"，2023年，整体实现含税销售收入100亿元。其中瓜子含税收入60亿元、坚果含税收入30亿元、休闲食品含税收入10亿元。还要在五年内做到国内坚果行业的第一名。
完成目标的路上，充满荆棘和坎坷。洽洽食品在第二业务线上发力。
2019年洽洽坚果品牌升级发布会上，陈先保曾表示，"未来十年是坚果业发展的黄金期，洽洽将在5年内成为中国坚果的第一品牌，十年实现全球坚果行业的领先"。
时任洽洽食品副总裁王斌也表示，"瓜子是洽洽食品的第一业务线，坚果是第二业务线，洽洽食品将把重心向坚果调整，用1至2年的时间做到每日坚果第一；3至5年时间做到中国坚果第一；10年时间成为世界坚果领先企业。"
以2021年为例，洽洽食品旗下葵花子、坚果类和其它类的营业收入分别约为39.44亿、13.66亿和6.75亿元，占比各在66%、23%和11%左右。
按照洽洽的百亿目标计算，2023年坚果含税收入30亿元。照此计算，2023年坚果的营业收入，约是2021年的2.2倍。
对于群雄环伺的坚果市场而言，这种难度不言而喻。
前瞻产业研究院的调研数据显示，从近三年我国混合坚果行业市场份额来看，TOP5企业包括沃隆食品、三只松鼠、洽洽食品、良品铺子和百草味。2019年及以前沃隆食品在混合坚果行业中市场份额最高，2019年沃隆食品的市场份额达到13.0%，位居行业第一;2020年，三只松鼠的市场份额为10.2%，排名第一;2021年，洽洽食品的市场份额为9.7%，位居行业第一。从近三年的平均市场份额来看，三只松鼠排名第一，沃隆食品排名第二，洽洽食品排名第三，上述三家企业三年平均市场份额分别为10.2%、9.3%和9.2%。
前瞻网《2022年中国混合坚果行业竞争格局和领先企业对比分析》中指出，随着众多品牌推出了自家每日坚果系列，混合坚果行业市场竞争在加剧，预示着行业发展进入下半场。
上述分析表示，一方面，坚果炒货行业的成本日趋走高，而作为企业却不能盲目地将这一成本转嫁至消费者头上，否则，客户的流失、市场的萎靡势必会对整个产业的长远未来带来重伤。另一方面，终端价格战让各大企业都陷入"伤敌一千，自损八百"的尴尬镜地，企业还需要保障渠道商、终端店各个环节的利润以及销售费用等，因此，整个产品的利润日趋变薄。
经营活动现金流由正转负
值得关注的是，在收入、利润增速大幅放缓的同时，2022年第一季度，洽洽食品经营活动产生的现金流量净额为负，约为-7777万元，与2021年同期2.73亿元相比，降幅在128%左右。
对此，洽洽食品方面解释称，公司一季度经营性现金流为负主要是由于付款节奏调整的原因，公司在四季度的原料应付账款安排在一月份付款，资产负债表中应付账款金额从2021年底的约7亿元，减少至一季度末的约2.74亿元。
众所周知，经营性现金流量管理是企业持续发展的保障。
随着市场竞争的日趋激烈，企业要在复杂多变、疫情反复、竞争激烈的环境中求得发展，现金的流动性就是决定企业创新速度的最重要因素，而通过经营性现金流量的管理，就可以不断增加企业内部的资金积累，为企业扩大生产、研发新产品提供坚实的资金支持。
经济学家陈湛匀认为，有些企业在受到疫情的冲击下，公司现金流出现断裂，其部分企业正常的生产和经营难以为继，甚至还引起了股价波动等连锁反应。企业现金流是衡量企业经营周转是否合理、偿债能力是否良好、是否过度扩张、对外投资是否恰当等问题的重要指标，决定着企业的长期发展能力。
陈湛匀表示，现金流在一定程度上可以说，比利润还重要，现金流可以降低财务风险，也影响着企业资信。
除此之外，洽洽食品的合同负债余额也从2022年年初不到2.14亿元下滑至2022年第一季度末6271万元，降幅在70%以上。
图源：洽洽财报截图
对此，洽洽食品方面表示，2022年第一季度末合同负债余额较期初余额下降70.66%，主要系预收货款本期向客户转让商品所致。
合同负债（预收账款）一般被认为是企业业绩的蓄水池。
根据洽洽食品的定义，本公司已收或应收客户对价而应向客户转让商品或提供服务的义务列示为合同负债。合同负债既可以体现公司对下游竞争力的强弱，也可以折射出下游（经销商）动销情况、打款积极性。
财经分析师路凯认为，预收款过多也有积极的一面，预收款对其未来盈利是非常重要的，因为预收款能真实反应该企业所处行业的供求关系，只有供不应求才会有预收款的出现。
路凯表示，预收款多，说明产品的供求关系为供不应求，产品成为香饽饽，以茅台为例，贵州茅台长期有预收款模式，预收款的多少直接反映该企业的市场欢迎度。
柏文喜认为，洽洽食品单一财季的经营性现金流量净额为负，且是由于集中向上游付款的时滞和向客户加大发货力度造成的会计账面记录的反映，因此不会对企业经营产生较为明显的不利影响，除非是较长时间的经营性现金流的恶化，才会加大企业的流动性压力和推高财务成本，进而影响公司的业绩。
