被喻为“水中茅台”的农夫山泉（09633）首日招股，市场反应空前热烈。据了解，七家券商预留1500亿孖展，其中耀才300亿元额度半日已借爆，耀才证券执行董事兼行政总裁许绎彬表示，鉴於农夫山泉首日孖展认购反应之佳出人意料，为配合殷切的市场需求，故预期加码50亿至80亿元孖展额。综合14间券商，农夫山泉首日孖展共计借出1646亿元，超购约280倍。

　　市场人士普遍看好其认购反应，预计认购60手才能稳中一手。骏达资产管理投资策略总监熊丽萍表示，虽然农夫山泉上市定价估值较高，但旗下包装饮品在内地市场佔有率最大，具有一定卖点，而且内需概念甚获投资者欢迎，高估值可以理解。有见於市场热捧农夫山泉，投资者恐怕“好难抽到”，建议以现金申购新股为上。

　　勤丰证券资产管理董事总经理连敬涵同样建议投资者以现金申购。他指出，农夫山泉估值昂贵，股份在上市后，股价能否有50%至70%涨幅，存在极大疑问，而且投资者利用“孖展”申购新股，将要面对资金被冻结10日的问题，涉及“孖展”利息支出较高，所以宜以现金申购。信诚证券联席董事张智威表示，上市后升幅若达50%以上，即可分段沽出，若升仅10%或以下则建议长期持有。

　　周五截飞 入场费4343元

　　招股文件显示，农夫山泉拟发行3.882亿H股，每股招股价介乎19.5至21.5元，周五（28日）截止认购，9月8日挂牌；集资75.7亿至83.46亿元，每手200股，入场费4343.34元；未计行使超额配售，上市后市值超过2400亿元。包括新加坡GIC、富达国际、国调基金、欧力士亚洲资本等多家国内外大牌长线基金将作为基石投资者参与认购，以每股定价上限21.5元计算，所有基石投资者总计投资24.8亿元。

　　农夫山泉在易名前为“新安江养生堂饮用水公司”，於1996年由创办人兼公司董事长锺睒睒成立，目前锺睒睒拥有公司全部股本中约87.4472%的股权，包括约17.8634%的直接权益，和通过其母公司养生堂持有的约69.5838%的间接权益（鐘睒睒持有养生堂全部註册资本中100%的权益）。

　　农夫山泉的毛利率常年维持在55%左右，2017年至2019年农夫山泉的整体毛利率分别为56.1%、53.3%和55.4%，淨利润率也维持在20%水平。除了饮用水，农夫山泉亦不断开发饮料产品。早在2003年，当行业普遍採用浓缩还原果汁作为原料时，农夫山泉成功突破了原料、保鲜、无菌罐装等技术难题，推出了“17.5o”等非浓缩还原纯果汁。

　　饮用水＋饮料双引擎战略

　　农夫山泉表示，“饮用水＋饮料”的双引擎发展战略能为其业绩增长提供空间，事实上，其大部分的饮料产品均能够保持十年以上的品牌活力。2011年，农夫山泉在中国市场推出无糖茶产品“东方树叶”。根据弗若斯特沙利文的报告，2019年“东方树叶”已经成为无糖茶品类市场佔有率第一的品牌；而2004年推出的“尖叫”也在去年获得10.2%的销售增长。