西泽研究院特约高级研究员邓宇坦言,人民币汇率自身具有较强的韧性与稳定性,此前人民币汇率短期快速走软,与前期市场情绪、内地局部地区疫情散发、美元走强等因素有关。不过,近来内地局部地区疫情逐渐得到有效控制,复工、复产加速重启,加之中国政府陆续出台针对重点行业的信贷支持政策,财政政策亦同步积极发力,中国经济在未来有望延续稳定复苏态势,并将对人民币汇率的稳定提供支撑。
美元走强势头或将减弱
“此前人民币汇率的走软与中美利差收窄并无关联。”华泰证券宏观分析师易峘、常慧丽表示,上月人民币快速走弱反映的是市场避险情绪,事实上,在疫情及防控措施带来的多项不确定因素影响下,中国资产隐含的风险溢价有所攀升;另一方面,疫情、地产“去杠杆”等,也使实体经济流动性压力有所加剧。此外,美联储近期连续“鹰派”表述在推升美元的同时,加剧了持有人民币的“机会成本”。
记者留意到,当地时间5月4日,美国联邦储备委员会宣布升息50个基点,将联邦基金利率目标区间调升至0.75%到1%之间,这是2000年以来美国升息幅度首次达到50个基点,预示美联储货币政策收紧的紧迫性。另一方面,美联储还宣布,从6月1日起缩减规模近9万亿美元的资产负债表,借此配合升息举措,最终达到遏制通胀飙升的目的。
邓宇认为,美联储50个基点的升息幅度,及未来将开启的缩表计划基本符合预期,其政策表述相对也较为温和,预计未来美元持续走强的趋势或有所减弱。他相信,在预期引导下,人民币汇率将继续保持稳定均衡的发展趋势,大概率不会出现持续单边大幅升值或贬值的现象,后期“人民币汇率弹性有望进一步增强,并维持‘双向波动’格局”。
下半年人币料重拾升势
展望未来,申万宏源首席宏观分析师秦泰提醒,当前决定人民币汇率的主要矛盾是“工业生产何时能恢复”,后者又取决于上海供应链物流困难的尽快解决。从中美货币政策背离、中美利差“倒挂”角度看,尽管当前可能是年内资本项目资金流出压力最大的时刻,但6月开始外部政策紧缩对人民币汇率的压力料大幅纾缓。他并指,鉴于美国经济增长恢复动能已有弱化迹象,下半年美元指数可能小幅回落,届时人民币有望重拾升势,“本月CNY、CNH或在6.5至6.6区间双向波动,随着工业生产和出口的修复,以及财政、货币“保复工、促消费”政策的实施,6月后汇率有望升见6.3至6.4”。
“从基本面因素看,人民币汇率不会大规模贬值。”易峘、常慧丽分析,交易层面看,人民币汇率短期走势主要取决于疫情和相关防控措施的变化。跨境资本流动方面,金融机构外汇存款余额仍续高位,预示境内仍有较大规模外汇尚未结汇,且经常项目仍处于“顺差”状态。此外,美元指数上涨最快的时候,往往是美联储升息预期快速升温之际,鉴于美联储6月或迎来“回调窗口期”,在美国升息落地后,随着增长预期的下调和海外其他央行升息频率的攀升,美元指数通常见顶回落。她们强调,“稳汇率”应首重“稳预期、稳增长”,调整购汇准备金率无益于“稳汇率”,降准、降息与“稳汇率”并不矛盾。