国家财政部数据显示，截至2023年底，全国政府债务余额为61万亿元人民币。李湛据此指出，较高的实际利率会提升债务付息成本，中央强调“妥善化解隐性债务存量”，高利率环境不利于债务展期，高实际利率会抬升滚续债务的利息成本，进而引发债务风险概率的上升。

　　李湛直言，利率是经济系统中影响储蓄和投资总量的一大因素，人行前行长易纲此前在论文中指出，利率的高低直接影响老百姓的储蓄和消费、企业的投融资决策、进出口和国际收支，进而对整个经济活动产生广泛影响。

　　“从投资视角看，依据凯恩斯的经典理论，利率下降有利于扩大投资、促进总产出增加。”李湛说，企业投资决策取决于融资成本和资本收益，收益与工业产成品价格息息相关。对企业而言，其融资成本表现为名义利率，偏高的实际利率往往意味着企业融资成本大于盈利能力。当前，物价负增长，企业投资扩大再生产的意愿减弱，对经济总产出或带来利淡影响。

　　利率偏高 制约楼市回升

　　至于消费层面，李湛强调，尽管居民消费行为对实际利率并不敏感，但从资产负债表角度，实际利率会影响居民的负债能力与意愿。他举例说，内地居民最主要的负债是按揭贷款，去年名义按揭利率大幅下调，但房地产销售却仍低迷。若用按揭利率减去房租增速来衡量房地产真实利率，那2020年以来的真实利率仍在高位，并与房地产销售形成显著的负相关关系，“现时实际利率偏高已对地产回升带来制约，从而影响经济复苏”。

　　李湛提醒，信贷利率下行环境中，商业银行为主的金融机构，为提高利润更多转向同业等其他金融投资，而金融市场无风险利率提升，将加大资金向金融体系的倾斜。从历史数据看，真实利率偏高时期，“资金空转”、金融“脱实向虚”等现象也会加剧。