国家统计局今日(5月31日)发布的数据显示，5月中国制造业采购经理指数(PMI)较前值下降0.9个百分点至49.5%，时隔两个月再次进入收缩区间。国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河介绍，受前期制造业增长较快形成的较高基数，以及有效需求不足等影响，制造业景气度有所回落，总体看“中国经济产出延续扩张，企业生产经营活动保持恢复发展态势”。分析称，基数因素虽对制造业景气度带来短期扰动，但在生产端保持升势、制造业新动能加速增长，以及就业市场持稳运行背景下，中国经济仍具持续回升的坚实基础，随着各项宏观政策的显效，制造业PMI有望重返温和扩张轨道。

近一年来官方制造业和非制造业PMI走势（大公网记者倪巍晨制图）

　　分企业规模看，5月大型企业PMI较前值提升0.4个百分点至50.7%，中、小型企业PMI分别报49.4%、46.7%，各较前值下降1.3和3.6个百分点。当月，制造业PMI五大核心指标中，生产指数较前值下降2.1个百分点至50.8%，新订单指数下降1.5个百分点至49.6%，原材料库存指数下降0.3个百分点至47.8%，从业人员指数提升0.1个百分点至48.1%，供应商配送时间指数下降0.3个百分点至50.1%。

　　终端需求复苏向上游传导

　　光大银行金融市场部宏观研究员周茂华指出，5月假期因素对制造业活动带来一定影响，从分项指标看，生产端保持稳健扩张、商品销售价格得到改善、企业招聘意愿呈现回暖，惟需求端复苏相对仍弱于供给端。他续称，鉴于制造业库存持续改善，终端需求的复苏正逐步向上游行业传导，在出厂价格和原材料购进价格转暖环境中，5月工业生产者价格指数(PPI)有望改善。

　　广开首席产业研究院宏观高级研究员罗奂劼表示，从分项指标看，有效需求不足问题仍较突出，且对中、小型企业的扶持政策需不断落实并加码，“PMI指标的单月波动是正常现象，中国经济稳步复苏、持续向好的态势没有改变”。他解释，5月生产指标仍续扩张，展现出中国强大的生产供给能力，价格指标的持续上扬也有助于企业生产经营状况的进一步改善。

　　中国民生银行首席经济学家温彬提醒，5月制造业整体表现弱于季节性，需求端转向收缩，且外需已有放缓迹象，生产端扩张度虽有所放缓，但较之需求仍保持扩张态势。分企业看，今年以来大型企业景气度始终稳定在荣枯线上方，但中、小型企业景气度近三个月来首次降至荣枯线下方，“外需转弱对中、小企业景气度带来利淡影响”。

　　业界情绪方面，5月制造业生产经营活动预期指数报54.3%，较前值下降0.9个百分点。其中，大型、中型和小型企业预期指数分别为56%、53.6%和51.1%，均处于乐观区间。赵庆河指出，今年以来企业整体预期指数始终保持在54%及以上较高景气区间运行，反映企业对后市发展的信心较为稳定。

　　政策加力6月PMI料改善

　　IMF(国际货币基金组织)日前将2024年中国GDP增速预期值上修0.4个百分点至5%，不少外资机构也在近期纷纷上调对今年中国经济的增长预期。温彬坦言，从5月数据看，外需存在“逆风”风险，内需也相对偏弱，要确保年度增长目标的实现，政策力度需继续加码。他说，5月专项债发行速度显著加快，财政政策力度有望持续增强;另一方面，人行目前主要借助逆回购净投放来平抑资金面波动，近期也通过“叫停手工补息”等方式降低银行系统负债成本，此举为后续降息创造了条件，“美联储降息预期一旦明确，人行政策宽松空间就将打开”。

　　“制造业PMI有望重返温和扩张轨道。”周茂华强调，中国需求正朝着趋势水平恢复，制造业亦逐步进入“补库存”周期，设备更新与消费品“以旧换新”、“稳楼市”等政策效果的持续释放，海外需求整体韧性的保持，以及制造业的加速转型升级，将不断为制造业扩张提供动能。他并指，本轮制造业需求复苏力度偏温和，周期或相对更长，宏观政策重心应更偏向促消费和内需，依据宏观经济形势与物价复苏节奏调整并优化政策组合。

　　罗奂劼直言，设备更新及消费品“以旧换新”政策，将对消费需求构成较大的持续推动作用，制造业和基建投资也将持续对整体投资带来有效支撑，加之近期房地产利好政策的密集落地，6月官方制造业PMI有望转暖。他续称，中国经济正处在“稳步复苏期”，后续政策应针对有效需求不足问题，在扩内需、促就业、增收入，以及支持中小企业等方面继续发力。