继周二中国人民银行(下称，人行)宣布将7天期逆回购利率调降20个基点至1.5%后，本月MLF(中期借贷便利)利率跟随式下调。面对本月5910亿元(人民币，下同)MLF(中期借贷便利)到期资金，人行今日(9月25日)开展了总额3000亿元的1年期MLF操作，利率较上期调降30个基点至2%。分析称，当前MLF利率明显高于政策利率，此次大幅调降有助于提振市场信心，提升MLF资金的市场吸引力，引导更多资金流向实体经济薄弱环节。

　　MLF利率的调整已在市场预期之中，事实上，人行行长潘功胜本周二曾对政策利率问题进行详细阐述。他指出，公开市场7天期逆回购操作利率，是中国央行的主要政策利率，7月已将该期限利率从1.8%下调至1.7%，此次再下降20个基点至1.5%。市场化利率调控机制下，政策利率的调整将带动各类市场基准利率的调整，预计MLF利率将下调0.3个百分点，LPR(贷款市场报价利率)、存款利率等也将随之下行0.2到0.25个百分点。

　　有观点认为，人行已明确“近期将降准0.5个百分点，向金融市场提供长期流动性约1万亿元”，且年内或依据市场流动性状况，择机降准0.25至0.5个百分点。鉴于此，本月MLF缩量续作，很可能要配合即将落地的降准操作。

　　降准窗口下季或再打开

　　光大银行金融市场部宏观研究员周茂华分析，为保持市场流动性合理充裕，人行已加大稳增长政策力度，相关数量和价格工具的出台将带动利率下行，并引致MLF资金短期吸引力的下降。另一方面，7天期逆回购利率目前是人行政策利率锚，该利率的下调也将通过利率期限结构向中长端传导，本月MLF利率因此跟随式调降。他续称，此次MLF利率下降30个基点，主要是MLF利率显著高于政策利率锚，以及10年期国债利率、同业存单利率等，“大幅调降利率可提升MLF资金吸引力，引导更多资金流入小微、三农等实体经济薄弱环节，进一步提振市场对中国经济复苏的信心”。

　　华金证券首席宏观及金融地产分析师秦泰表示，人行在当前时点宣布降准、降息等操作符合预期，可确保年底前合理力度的信用投放需求，“未来两年降准操作将持续发挥重要的流动性投放作用”。他并指，今年年中开始，人行持续加快货币信用传导机制现代化改革，通过公开市场国债买卖，置换利率成本高、有定向回笼风险的MLF资金，同时选择低成本、见效快、无到期时间优势的降准工具，这预示在现有MLF被完全置换为人行买入的国债前，降准仍将发挥其中流砥柱作用。

　　展望未来，兴业银行首席经济学家鲁政委团队的报告指出，1年期MLF下调30个基点至2%后，其利率已接近市场利率水平，MLF资金对商业银行，特别是中小银行的吸引力将显著提升，其对市场利率的牵引力也有望增强。考虑到今年四季度MLF合计到期规模接近3.7万亿元，不排除当季人行再次降准的可能性。秦泰判断，今年12月人行仍有望降准25个基点，并可能在2025年春节后再度降准50个基点，或者直接于今年12月降准50个基点，借此为明年春节后的市场需求提供足额流动性支持。