中国制造业景气度加速改善。财新今日(12月2日)发布的11月中国制造业采购经理指数(PMI)较前值提升1.2个百分点至51.5，连续两个月保持扩张，创今年7月以来新高。财新智库高级经济学家王喆介绍，包括海外订单在内的新接业务量的增加，带动制造业生产稳健增长，并推升制造业PMI加速扩张。分析称，上月制造业需求修复加速，内需和新出口订单改善尤为明显，出口订单指标的改善，或与供应链境外重组、新模式下“抢出口”意愿提升有关，预计明年制造业PMI走势主要取决于中央财政扩张赤字率的坚定决心。

　　财新11月中国制造业PMI升至今年7月以来新高，供需同步扩张的同时，企业开始主动回补库存 / 记者倪巍晨摄

　　财新11月制造业供需指标皆加速扩张，生产指数在扩张区间升见今年7月以来新高，新订单指数加速扩张至去年3月以来新高，特别是此前一度收缩的新出口订单指数也重返荣枯线上方，创近七个月来新高。样本企业反映，需求基本面的改善、新产品的发布，以及美国大选引发的商家“建库存”行为等支撑新订单的增长。

　　随着需求和生产的同步加速，财新制造业积压业务量连续两个月上升，企业采购数量、采购库存也同步攀升，生产资料供应速度亦趋平稳。不过，企业对增加用工仍持谨慎态度，制造业用工量连续三个月下降，惟用工收缩率较10月放缓。

　　企业“抢出口”意愿升

　　价格指标方面，受原料成本上涨影响，11月制造业平均投入成本录五个月来最快涨速，由于制造商将成本上扬压力转嫁给客户，制造业产品销售价格创去年11月以来最高涨速，但制造业出口价格因国际定价竞争而继续轻微下行。

　　记者留意到，财新中国制造业PMI走势与官方数据走势一致。国家统计局日前发布的11月中国制造业PMI为 50.3%，较前值提高0.2个百分点，已连续三个月回升、连续两个月保持扩张，创今年5月以来新高，预示中国经济向好回升态势进一步巩固。

　　申万宏源首席经济学家赵伟指出，上月制造业PMI的进一步改善，主要得益于需求端的加快修复，拆分需求结构看，内需、新出口订单指标均显著改善。他分析，制造业内需的走强，源于“两新、两重”政策的加速落地，而新出口订单的改善，或与供应链境外重组，以及新模式下“抢出口”等有关。

　　华金证券首席宏观及金融地产分析师秦泰提醒，消费刺激政策的持续显效，以及外部环境不确定性提升引发的企业“抢出口”意愿增强，带动制造业整体新订单回升。他相信，本轮财政政策发力点围绕“消费需求的持续改善”而非“短期投资刺激”，未来制造业补库存的强度有赖于政策刺激内需的可持续性。

财新中国制造业PMI走势一览

　　业界乐观度普遍改善

　　制造业信心度方面，11月财新中国制造商乐观度升至今年4月以来新高，样本企业普遍预期“经济环境的改善，以及政策的支持，有助于未来一年的销售”。

　　展望未来，王喆强调，9月末以来系列存量和增量政策的协同发力和持续显效，令近两个月经济各项指标明显回升，积极因素累积增多，“11月中国经济修复有所提速”。短期看，中国经济筑底特征明显，但仍需进一步夯实，鉴于外部不确定因素或续累积，政策面需有充足准备。赵伟认为，随着前期稳增长政策效果的不断显现，中国经济内需保持稳健修复，企业预期也积极改善，鉴于近期美国宣布对中国所有输美商品加征10%关税，未来需关注增量政策对加征关税的对冲效果。

　　“明年制造业PMI走势很大程度取决于中央财政扩张赤字率的坚定决心。”秦泰强调，一般预算赤字率若能大幅提升至4%以上，将有效且连续提升先进制造业企业的生产信心，夯实内循环需求侧的可持续性。他判断，2025年财政赤字率有望升至4.2%，中央有望安排4000至5000亿元人民币的更大规模消费补贴，且补贴范围或进一步扩展至家具、通讯器材等领域。