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瑞银孟磊:宏观政策加码A股今年展望乐观

2025-01-14 17:07:21大公网 作者:倪巍晨
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  得益于中国加大经济转型力度,以及系列利好市场政策的推出,去年9月以来外资对中国整体市场的投资兴趣和关注度不断回升。瑞银证券中国策略分析师孟磊表示,开年以来A股市场虽现明显波动,但基本面向好态势并未改变,“基于A股盈利增速向上改善,以及更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策基调,我们对2025年A股展望持乐观态度”。瑞银全球金融市场部中国区主管房东明补充说,中国市场已再次成为一个“大到不可忽视的主要市场”,宏观政策的持续优化、市场更多维度的开放,将为投资者带来不断演变的投资新机遇。

连沛堃(左)指出,瑞银对今年中国股票市场表现持乐观态度 / 记者 倪巍晨 摄

  孟磊补充说,中央要求“防止内卷式恶性竞争”,未来料有更多政策面的实行空间,推动部分产能趋向过多的行业做出调整,进而对价格端带来一定提振。另一方面,今年PPI走势预计明显改善,甚至朝着正增长的方向运行,鉴于此,企业提价能力将显著改观,并对A股利润构成正面支持。

  “去年三季度开始,A股上市公司利润率已有企稳反弹迹象。”孟磊强调,2025年即便利润率在低位迎来小幅反弹,也会对A股盈利形成足够的正面作用,“今年沪深300指数盈利增速或达6%左右”。他续称,中国明确将实施更加积极的财政政策,以及适度宽松的货币政策,这些积极变化将推动市场各类投资者预期产生变化,相关政策若能在积极的方向上兑现,就会对A股市场带来正面助推。

  险资加仓A股大势已成

  房东明也向本网表示,在一系列市场开放举措催谷下,A股市场总市值已从2000年底约4.82万亿元(人民币,下同)增长至2024年末的超88万亿元。过去一年全球经济环境复杂多变,中国市场亦面临诸多挑战,但中国经济仍呈现韧性与活力,中国监管部门也相继发声,传递出有序推进中国金融市场制度开放的决心。

  去年末召开的中央政治局会议和中央经济工作会议,进一步确认了政策支持的方向。房东明认为,中国决策层已达成共识,决心让经济重回正轨、稳定并发展股市,“海外投资者目前期待更多具体政策跟进和落实,希望看到中国经济数据进一步的改善”。

  至于“耐心资本”方面,孟磊观察到,去年上半年以来,保险资金投资股票的比例呈现小幅升势,“保险资金等长线资本正不停流入市场”。他分析,当前保险公司产品销售表现不俗,但其投资债券的利率处在低位,新的会计准则变化下,险资投资高股息类股票可抹平当期损益波动,且不计入损益表,未来料有更多保险公司提高股票权益资产类的投资。

  房东明表示,去年9月以来外资对中国整体市场的投资兴趣和关注度不断回升,中国市场已再次成为一个“大到不可忽视的主要市场” / 记者 倪巍晨 摄

  港股互联网及高分红值博

  瑞银大中华研究部总监连沛堃表示,2025年MSCI中国指数有望升见69点,距离现有水平有高个位数的增长。他提醒,股票投资的基本面研究,要关注上市公司回报率、盈利状况、股票净资产收益率等,上述指标的改善会传导到上市公司的分红、回购,目前中国整体股票的分红和回购情况,对外资或长线资金很有吸引力。

  中国股票配置方面,连沛堃认为,从MSCI中国及港股层面看,“我们最青睐互联网”。一方面,外资在港股市场上已开始布局互联网,很多外资基金公司更将互联网作为标配。另一方面,互联网公司在收入结构、毛利率提升方面做得比其他板块公司要优秀,其行业整体竞争也没有过去那么多。此外,“高分红”也是今年瑞银看多的方向,包括教育、TMT等板块均值得关注。

  A股方面,孟磊补充说,考虑到A股短期仍在波动,投资者可在成长和价值上做再平衡,待市场迎来反弹后可以再加仓成长股。此外,现阶段A股成交量小幅放缓,市场正等待政策和各种信号,短期配置大盘股或是较稳健的选择,随着后续政策的推出、利好消息的释放,以及基本面的积极变化,成交量的回升将对小盘股形成推动。

责任编辑:李孟展

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