今年初爆发新冠肺炎疫情后，不少分析认为，美股从2009年开始长达十年的牛市终於结束，但到了3月底，美股再发力，一众科网股更升幅惊人，越来越多年轻散户争先恐后入场，活跃程度是2000年科网泡沫以来最高，股票日均成交是去年的30倍，令人忧虑泡沫随时爆破。专家预估，美国科网股今日（18日）适逢“四巫日”（即股票及个股的期货与期权，共四类衍生工具同日到期结算），可能出现大调整。

　　纳斯达克指数3月20日由低位6994点，一直急升至9月的高位12420点，升幅超过70%。纳斯达克平均市盈率（PE）也由20.91倍，急升至最高的38.74倍。同期，港股市盈率由8.74倍飙至最高的11.34倍，恒指由21709点上升至最高位24624点。明显地，纳斯达克指数的市盈率增幅比恒指更高，股价升幅也更为惊人，也可以说，美国科网股的泡沫比港股大得多。

　　特斯拉PE逾千倍

　　恒生大学商学院副院长梁剑平指出，传统上美股较港股享有更高的市盈率，理由是日均交易量较大，参与交易的人数较多，市场深度也较大。简单来说，当股价下跌，愿意趁低买入的人数会较多，令股价有支持。但无论市场深度有多大，市盈率也不可能太高，现在看一些热门的科网股，如微软，市盈率30多倍，这代表了若微软每年盈利不变，投资者持股30年才回本，不过全球都在使用微软产品，而且云业务表现出色，故此可合理地预期盈利会继续上升。再看看亚马逊，市盈率120倍以上，当市盈率高至这水平，明显过高了。而近数月的市场焦点特斯拉，市盈率逾千倍，是股价严重被高估的最佳例子。

　　有望挑战亚马逊的电商股Shopify，与去年的特斯拉一样，根本从没有盈利，但股价从3月至今已上升2.5倍。其实，早在6月份高盛已作出警告，而大多专业投资者也不看好其后市，市场上继续活跃的交易大部分是年轻散户，其活跃程度是2000年科技泡沫以来最高的。受散户青睐的股票成交量飙升，日均成交甚至是去年的30倍。

　　纳指潜在跌幅达20%

　　梁剑平预料，纳斯达克指数今年第4季或明年初或会调整一至两成，但一些优质的科网股，届时有趁低吸纳的价值。根据牛津经济研究院的报告指出，美国股市近期的剧烈波动，很可能延续到11月的美国总统大选，这令市场的“乐观派”感受到威胁。

　　至於美国科网股大幅度调整最快何时到来？或许投资者可留意今天（18日）的市况，由於今天是美股的“四巫日”，大量股票期货及期权、指数期货及期权会同日到期，由於尚未平仓的合约规模非常庞大，市场可能出现大规模获利了结，继而推低美国股市。