俄乌冲突爆发后，以美国为首的西方国家对俄罗斯实施一连串金融和经济制裁，但成效未见显著。俄罗斯更打出反击组合拳，包括禁止在外国股市配售及流通俄罗斯发行人的股票存讬凭证（GDR），同时勒令在海外上市的俄罗斯公司在5月5日开始退市，双管齐下强烈还击。专家认为，俄罗斯出招是保护在海外上市的俄企利益，同时曲线“冻结”海外投资者持有的俄罗斯股票资产，借此抗衡西方制裁。\大公报记者 李耀华

　　自俄乌冲突升级后，美国带头向俄罗斯实施多项金融制裁，包括联合欧盟、英国和加拿大把多间俄罗斯银行逐出国际支付系统SWIFT（环球银行金融电信协会），这个被称为“金融核弹”的举措，让俄罗斯银行无法使用该系统与境外银行交易，该国银行股受累急跌，卢布也一泻如注。另外，美国声称不再进口俄国能源，并迫使德国暂不认证北溪2号输气管。

　　中国人民大学重阳金融研究院院委兼合作研究部主任刘英表示，欧美对俄罗斯的制裁措施达9655个，不少优质“俄概股”跌至“地板价”。为了反击西方，俄罗斯总统普京早前分别签署两份行政命令，一是禁止在外国股市配售和流通俄罗斯发行人的股票存讬凭证（GDR），二是俄罗斯公司和银行必须在5月5日前通过退市程序，并将收据兑换为股票。而在外国股市终止流通存讬凭证的一切相关决定由公司负责人作出，毋须董事会或股东大会批准。收据持有人可以把收据换成在俄罗斯市场交易的股票，兑换后的股票会继续支付股息，并保留被授予的投票权。

　　保护境外上市俄企利益

　　GDR是一种存讬凭证，是指在一国证券市场流通的代表外国公司有价证券，转为另一国市场的同类证券。例如想购买俄罗斯公司股票的投资者，除了可直接购买在该国上市的股票外，亦可以选购俄国公司委托给外国银行的股票凭证。

　　 刘英指出，“俄概股退市令”是俄罗斯政府为了保护该国海外上市企业的利益。自俄乌冲突以来，俄罗斯联邦储蓄银行（Sberbank）、俄罗斯石油（Rosneft Oil）、俄罗斯天然气工业公司（Gazprom）的股价均大跌超过九成至历史新低，原因是欧美把俄股从追踪指数剔除，迫资金撤离，而伦敦证券交易所更以股价急泻为由，停止上述公司的股票交易。

　　俄罗斯普列汉诺夫经济大学（PRUE）专家奥尔多夫表示，因欧美对俄罗斯实施制裁，在恐慌情绪下，俄罗斯公司在国外股票市场面临极高风险，故有必要立例保障在国外身陷险境的企业。俄罗斯国家杜马（即下议院）土地和财产委员会主席加夫里洛夫则指出，新法令将刺激俄罗斯国内股市成交，形成单一的定价机制，并排除欧美使用存讬凭证作为对俄罗斯进行经济战的工具。

　　27股受影响 市值5万亿美元

　　刘英则认为，“俄概股退市令”是俄罗斯反制裁行动中的一记重拳，可让俄罗斯公司回归该国股票市场，重显实际价值，以防止欧美在海外再掠夺俄罗斯利益。事实上，欧美推出制裁措施后，俄罗斯即实施资金管制，不容许外国投资者出售俄罗斯股票套现。

　　专业投资协会（API）指出，退市法案将会影响27家俄罗斯公司的证券持有人，总市值高达约5万亿美元。如果该批企业完成海外退市并转为俄罗斯证券在俄交易，这意味外国投资者用美元或欧元购买的存讬凭证变成卢布资产，但受制于禁止出售俄罗斯股票，即代表这些投资者的资产相当于被“冻结”。

　　俄罗斯水力发电集团EN+和能源公司Tatneft早前率先宣布退市行动，准备把其GDR在海外市场除牌。而钢铁商新利佩茨克集团（NLMK）则希望容许其GDR继续在伦敦挂牌。根据新法令，公司如欲保留在海外上市资格，可向有关机构申请许可，个案会另作安排。